中钨高新(000657)：2024Q3营收增长提速 净利润降幅收窄

事件：公司发布 2024年三季报，2024Q1-Q3公司实现营收102.3亿元，同比增长7.1%，实现归母净利润2.1亿元，同比下降34.7%，其中2024Q3 实现营收34.2 亿元，同比增长14.0%，归母净利润0.6 亿元，同比下滑19.4%。

2024Q3 营收增长提速，净利润降幅收窄。公司产品大多具备顺周期属性，2024年以来整体需求承压，公司作为行业龙头，积极应对挑战，努力开拓市场，营收端仍然实现稳健增长，其中数控刀片销量同比保持高增长；受行业竞争加剧的影响，同时碳化钨等原材料成本压力大，毛利率下滑，公司利润端承压，但是2024Q3 净利润降幅较上半年收窄。

原材料价格上涨叠加行业竞争，毛利率同比下滑。2024Q1-Q3 公司毛利率14.9%，同比下滑1.3pp，其中2024Q3 毛利率14.8%，同比下滑1.2pp。

2024Q1-Q3 净利率2.6%，同比-1.3pp，其中2024Q3 净利率2.4%，同比-0.8pp。

    　　公司控费较好，2024Q1-Q3期间费用率11.9%，同比基本持平，其中销售/管理/研发/财务费用率分别同比+0.0/-0.4/+0.4/+0.3pp。

矿山注入有望逐步落地，公司经营稳定性增强。2024年1月，公司发布公告拟收购矿山企业柿竹园公司100%股权，五矿集团旗下矿山企业将逐步注入到上市公司体内，有助于完善公司产业链布局，直接增厚公司业绩，并提高上市公司经营稳定性，钨精矿和下游硬质合金产品位于钨产业链的盈利微笑曲线两端，同时钨精矿的价格直接影响下游硬质合金产品的利润，矿山注入上市公司后，公司业绩波动性将明显减弱。

盈利预测与投资建议。预计公司2024-2026 年归母净利润分别为3.8、5.2、6.4亿元，未来三年归母净利润复合增长率为10%。公司为数控刀具龙头，建议关注。