华通线缆(605196)：电缆油服双主业发展 产能布局逐渐落地

　　事件：华通线缆发布2024 年三季报

    　　2024 年前三季度公司实现营业收入47.17 亿元，同比+15.87%，毛利率16.44%，实现归母净利润2.78 亿元，同比-4.10%，净利率5.89%。

24Q3 实现营业收入16.84 亿元，同比+32.95%，环比+1.90%，毛利率15.95%，同比-2.71pcts，环比-0.62pcts，实现归母净利润0.83 亿元，同比+1.73%，环比-20.74%，净利率4.93%，同比-1.51pcts，环比-1.41pcts。

    　　原材料价格和汇率影响公司毛利率：

线缆行业料重工轻，成本端原材料价格上涨对毛利率造成一定压力，2024 年上半年铜铝等线缆产品大宗原材料的价格持续走高，并于5月中下旬创造历史新高。

    　　公司部分境外子公司记账本位币采用当地货币，会因外汇汇率变动而造成汇率风险，公司主要外汇风险来自美元、港元、坦桑尼亚先令。

汇率变动对公司经营利润率造成一定影响。

    　　全球产能与销售网络持续完善：

公司持续坚持“国内与国外市场并重，发达国家与新兴市场同步发展”的战略，注重生产端和终端市场的全球化布局，出口产品直接在当地投资工厂，服务当地客户。针对非洲市场，在非洲东西海岸分别建设了坦桑尼亚、喀麦隆生产基地，并陆续增大产能投资额度，辐射周边国家和地区，扩大公司在非洲地区的竞争力。针对北美市场，建成韩国釜山生产基地，并正加快巴拿马生产基地建设，增强公司对北美客户的供货稳定性。

    　　投资建议：

我们预计公司2024 年-2026 年的收入分别为62.61/75.82/88.67 亿元，增速分别为16.7%/21.1%/16.9%，净利润分别为4.65/6.72/8.75亿元，增速分别为27.7%/44.6%/30.2%，成长性突出。给予公司2024年15 倍PE，6 个月目标价为13.65 元，给予买入-A 的投资评级。

风险提示：油气行业周期性波动的风险；原材料价格波动的风险；海外贸易政策变化的风险；汇率波动的风险；盈利预测及假设不及预期的风险。