嘉必优(688089)：把握布局机遇期 筹划收购欧易股权

　　事件

公司公告2024 年三季报。2024 年前三季度，公司实现总收入3.87 亿元（+19.19%），归母净利0.84 亿元（+38.86%），扣非归母净利0.66 亿元（+59.71%）。2024Q3，公司实现总收入1.26 亿元（+0.20%），归母净利0.16 亿元（-37.42%），扣非归母净利0.13 亿元（-31.24%）。公司发布公告，筹划以发行股份及支付现金方式购买上海欧易生物医学科技有限公司65%股权，同时拟募集配套资金。

产品及客户结构变化，影响Q3 毛利率及净利率2024 年前三季度，公司毛利率为39.78%，同比-1.39pct，归母净利率为21.67%，同比+3.07pct；24Q3 公司毛利率为35.02%，同比-6.37pct，主要由于产品及客户结构变化影响，归母净利率为12.67%，同比-7.61pct，主要是毛利率下降及研发、财务费用率增加影响。2024Q3，公司销售、管理、研发、财务费用率分别为5.06%、6.77%、9.83%、1.17%，同比-0.32、-1.65、+1.59、+0.81pct。

筹划购买欧易65%股权，同时拟募集配套资金公司筹划以发行股份及支付现金方式购买上海欧易生物医学科技有限公司65%股权，同时拟募集配套资金。欧易是一家提供多组学技术服务的检测机构，产品涵盖基因组学、转录组学、蛋白质组学、代谢组学、生物信息学以及临床基因检测，拥有「晶准生物」「鹿明生物」「青岛欧易」三家全资子公司，旗下员工达600 名以上。

国内外双重机遇下，ARA&DHA 基石产品需求有望增长1）奶粉新国标落地，ARA&DHA 需求高。奶粉新国标，已于2023 年2 月22 日正式实施，对于ARA&DHA 的添加要求提高，需求有望稳步增长。

2）帝斯曼主要专利到期，ARA 海外增长空间大。2023 年6 月，帝斯曼全球ARA 主要专利到期，未来公司海外ARA 市占率有望进一步提升。

    　　投资建议

我们预计2024、2025、2026 年公司归母净利分别为1.13、1.40、1.70 亿元，同比增长23.73%、23.87%、21.49%，对应10 月28 日PE 分别为31、25、21 倍（市值35 亿元），维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　食品安全风险、市场竞争加剧风险、政策调整风险。