双环传动(002472)2024年Q3季报点评：2024年Q3营收&归母净利润同环比提升 齿轮产品矩阵持续完善

　　事件:

2024 年10 月29 日，双环传动发布2024 年Q3 季报：2024 年Q1-Q3公司实现营收67.43 亿元，同比+14.8%；归母净利润7.38 亿元，同比+25.2%；扣非后归母净利润7.11 亿元，同比+29.2%，其中2024Q3 实现营收24.2 亿元，同比+10.7%；归母净利润2.65 亿元，同比+20%；扣非后归母净利润2.58 亿元，同比+23.3%。

    　　投资要点:

2024 年Q3 营收&归母净利润同环比提升，毛利率同环比改善。

2024 年Q3 公司实现营收24.2 亿元，同比+10.7%，环比+7.7%；归母净利润2.65 亿元，同比+20%，环比+5.3%。从盈利能力来看，2024 年Q3 公司实现毛利率23.96%，同比+2.26pct，环比+1.13pct，同环比提升，经营状况向好。

齿轮产品矩阵持续完善，多领域应用助力业务快速增长。公司充分发挥研发和制造优势，积极响应市场对电驱动同轴减速箱齿轮的需求，在2024 年H1 显著提升了市场竞争力和单车价值量，新能源汽车齿轮业务在2024 年H1 实现强劲增长，已成为公司业绩增长的主要动力之一。此外，公司基于汽车齿轮主业，不断开拓齿轮产品在智能家居、轨道交通、机器人等领域的应用，未来随着汽车齿轮的快速增长和其他齿轮品类的放量，齿轮业务有望快速增长。

    　　盈利预测和投资评级

考虑到公司齿轮业务受益于新能源化持续增长，执行机构、减速机等新业务有望放量，我们预计公司2024-2026 年实现营业总收入95、112、126 亿元，同比增速为17%、18%、12%；实现归母净利润10.29、12.90、15.22 亿元，同比增速为26%、25%、18%；EPS 为1.21、1.52、1.80 元，对应当前股价的PE 估值分别为24、19、16 倍，维持“增持”评级。

    　　风险提示

原材料价格持续上涨；销量不及预期；新客户拓展不及预期；新工厂产能爬坡不及预期；海外市场拓展不及预期；新品研发进度不及预期。