北京人力(600861)：Q3利润超预期 期待后续用工需求回暖

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    　　公司发布2024 年三季报，前三季度公司实现收入331.79 亿元（同比+15.46%），归母净利润6.41 亿元（同比+84.75%），扣非归母净利润4.02 亿元（同比+137.92%）。

前三季度公司利润大增主要系去年同期基数包括置出资产在2023 年一季度的亏损以及公司资产置换产生的相关税费。2024Q3 公司实现营业收入113.13 亿元 （同比+18.39%），归母净利润2.07 亿元（同比+52.30%），扣非归母净利润1.26 亿元（同比+33%）。

北京外企Q3 扣非同增40.16%，降本增效逐渐成效公司核心业务主体北京外企2024 年前三季度实现归母净利润6.52 亿元（同比+1.84%），业绩承诺完成率为 109.74%；扣非归母净利润4.13 亿元（同比+3.68%），业绩承诺完成率为73.31%。2024Q3 实现归母净利润2.14 亿元（同比+57.67%），扣非归母净利润1.33 亿元（同比+40.16%）。公司业务外包收入占比提升，综合毛利率有所下降，2024Q3 毛利率为5.88%（同比-0.5pct）。公司降本增效逐渐成效，2024Q3 销售费用率/管理费用率分别同比-0.45pct/-0.01pct 至1.22%/2.24%，净利率为2.20%（同比+0.15pct）。

公司与德科、华为签订全球合作协议，海外业务增长值得期待公司持续深化与世界人力资源服务龙头企业瑞士德科集团的合资合作，借助德科集团在全球数十个国家和地区的业务网络，为中国企业出海提供配套人力资源服务咨询和落地保障。2024H1 公司与德科集团、华为技术有限公司签订全球合作战略协议，为全球化合作奠定了良好的战略框架基础。

    　　看好后续用工需求回暖，维持“买入”评级

我们预计公司2024-2026 年营收分别为440.81/509.04/586.38 亿元，对应增速分别为15.06%/15.48%/15.19%；2024-2026 年归母净利润分别为8.73/9.76/11.03亿元，对应增速分别为59.38%/11.74%/13.03%（公司2023Q2 完成重大资产重组），EPS 分别为1.54/1.72/1.95 元/股。随着宏观经济的复苏，用工需求预计将逐步回暖，公司作为人服龙头有望充分受益，维持“买入”评级。