美的集团(000333)：业绩稳健跑赢行业

　　公司发布2024Q3业绩报告：

Q3：收入1017.01 亿元（同比+8.05%），归母净利润108.95 亿元（同比+14.86%）；扣非归母净利润101.96 亿元（同比+10.96%）； Q1-Q3：收入3189.75 亿元（同比+9.57%），归母净利润316.99 亿元（同比+14.37%）；扣非归母净利润303.77 亿元（同比+13.17%）。

    　　处于市场预期区间上限。

收入分析： 2C 业务外销提速

    　　2C 智能家居业务：我们测算Q3+8%，跑赢行业。

    　　①空调：我们预计Q3 同比+6%，其中预计内销小个位数增长、外销延续Q2 双位数增长；

②冰箱洗衣机：我们预计Q3 同比低双位数增长，其中预计内外销皆双位数增长，相较Q2 皆有所提速；

    　　③生活电器：我们预计Q3 同比+5%，其中预计内销持平略降、外销增速快于内销；

④内销/外销：我们预计Q3 内/外销同比+3%/+17%，相较H1 分别同比+8%/+13%，Q3 受益OBM 高增外销有所提速。

    　　2B 商业及工业解决方案业务：我们预计Q3 延续Q2 小个位数增长。

①智能建筑科技业务：我们测算Q3 同比+4%，其中预计内销中个位数增长、外销低个位数增长；

    　　②新能源及工业技术业务：我们测算Q3 同比+8%，其中预计内销双位数增长、外销持平略降；

    　　③机器人与自动化业务：我们测算Q3 同比-9%，其中预计内销双位数增长、外销双位数下滑。

盈利分析：整体稳定，余粮仍足

    　　毛利率：Q3 毛利率26.04%，同/环比-1.08/-0.84pct，预计波动主要受汇率及成本影响；

净利率：Q3 净利率10.71%，同/环比+0.64/+0.09 pct。其中，销售/管理/研发/财务费用率同比分别+0.82/-0.29/+0.06/-2.02pct，四费合计同比-1.43pct，费率稳定下行。

现金流：Q3 经营活动净现金流量净额267.8 亿元，同比+78% ；报告期末合同负债375 亿元，相较中报期末增加28 亿元，余粮仍足。

    　　投资建议：

    　　我们的观点：

    　　公司Q3 收入跑赢行业，稳健业绩彰显公司实力。

    　　盈利预测：基于公司财报表现及行业监测，我们略上调盈利预测。

预计 2024-2026 年公司收入4073.13/4383.64/4709.18 亿元（前值4058.59/4355.45/4682.16 亿元），同比+9.0%/+7.6%/+7.4%，归母净利润383.65/433.10/468. 48 亿元（前值380.39/414.93/447.67亿元），同比+13.8%/+12.9%/+8.2%；对应PE 15/13/12X，维持“买入”评级。

    　　风险提示：

行业景气度波动，原材料成本波动。