吉祥航空(603885)：Q3利润同比下降 将新开国际航线

　　业绩简评

2024 年10 月30 日，吉祥航空发布2024 年第三季度报告。2024前三季度公司实现收入174.9 亿元，同比增长10.2%；归母净利为12.7 亿元，同比增长10.1%；其中2024Q3 公司实现收入65.4 亿元，同比下降0.2%；归母净利为7.8 亿元，同比下降27%。

    　　经营分析

Q3 票价同比回落，营收同比小幅下降。2024Q3 公司营收小幅下降0.2%，主要系票价同比回落：（1）量：Q3 公司ASK 同比增长13%，RPK 同比增长13%，其中国际线RPK 同比大增122%，较2019 年增长58%，国际线ASK 同比大增124%，较2019 年增长69%，高于行业平均，主要系公司积极开通国际航线，尤其是洲际航线。（2）价：Q3 公司单位RPK 营业收入同比下降11%，主要系上年同期高基数及国际线票价回落。

Q3 票价回落，盈利能力同比下滑。2024Q3 周转提升，固定成本摊薄，公司单位营业成本为0.35 元，同比下降4%。由于票价同比回落，2024Q3 公司毛利率为20.7%，同比下降6.9pct。费用率方面，2024Q3 公司销售、管理、研发、财务费用率分别为3.2%、1.9%、0.2%、4.3%，合计下降0.1pct。Q3 公司录得营业外收入0.85 亿元，同比大幅增长0.84 亿元。综合以上影响，2024Q3 公司归母净利为7.8 亿元，同比下降27%；归母净利率为12%，同比下降4.4pct。

国际航班恢复率继续领跑，继续推进国际化发展战略。2024 年以来国际地区航班持续增加，9 月全行业国际地区客运量约为2019年九成多，而9 月公司国际地区航线旅客量已超过2019 年三成，恢复率领跑全行业。公司持续推进国际化发展战略，2024 年冬春新航季期间，公司在维持现有欧洲方向6 条洲际航线的基础上，于12 月中旬起新增上海直飞悉尼与墨尔本的澳洲方向洲际航线，进一步拓展远程航线的覆盖面，与此同时，公司继续发力近程国际市场，首次开通上海至越南河内、胡志明市、上海至日本福冈的定期客运航线。

    　　盈利预测、估值与评级

维持公司2024-2026 年净利预测12 亿元、23 亿元、28 亿元，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　需求恢复不及预期风险，汇率波动风险，油价上涨风险，增发摊薄风险，安全事故。