中联重科(000157)2024三季报点评：盈利能力稳步提升 新兴板块与海外业务增长强劲

　　事件：

2024 年10 月31 日，中联重科股份有限公司公告《2024 年第三季度报告》，2024 年前三季度公司实现营业收入343.86 亿元，同比下降3.18%；实现归属于上市公司股东的净利润31.39 亿元，同比增长9.95%；基本每股收益0.38元/股，同比增长11.76%。

    　　点评：

    　　净利润增速亮眼，盈利能力稳步提升

Q3 公司实现营业收入98.50 亿元，同比下降13.89%；实现归母净利润8.51亿元，同比增长4.42%，剔除股份支付费影响后，公司Q3 归母净利润、扣非归母净利润同比分别增长29.53%、35.92%。公司盈利能力稳步提升，Q3公司毛利率、净利率分别为28.52%、9.65%，分别较23 年同期提升1.06pct、2.28pct。

    　　新兴板块继续高速成长，海外业务持续突破

前三季度公司土方机械业务持续增长，已实现400 吨级以下挖掘机、600 匹以下马力推土机的主销型谱全覆盖，以及5-12.5 吨新能源轮式装载机主销型谱拓展。公司农业机械业务持续进阶，公司在国内针对700 多个主要产粮县重点突破，实现小麦机市占率第二、烘干机市占率第一的亮眼成绩。分市场来看，前三季度公司实现境外收入176.44 亿元，同比增长35.42%，境外收入占比提升至51.31%，较23 年同期大幅提升14.62pct。

    　　盈利预测与评级

中性情景下，我们调整公司2024-2026 年营收目标为463.33、543.13、641.56亿元；实现归母净利润39.10、50.13、64.32 亿元，EPS 分别为0.45、0.58、0.74 元/股，对应2024 年PE15.42 倍，维持对公司“增持”评级。

    　　风险提示

    　　市场竞争风险：随着行业发展，行业内企业面临日益增长的竞争加剧风险。

    　　汇率波动风险：公司海外业务占比较高，汇率波动将对公司业绩产生影响。

原材料价格波动风险：钢材等大宗商品价格变化将导致公司成本存在上升风险。

    　　下游需求变化风险：目前地产开工数据仍较低迷，下游需求变化将对公司业绩产生一定影响。

    　　国际局势变化风险：公司海外收入占比较高，海外收入将受国际局势影响。