中国交建(601800)：单三季度盈利能力改善 境外新签持续增长

　　事件描述

    　　公司前三季度实现营业收入5139.15 亿元，同比减少4.23%；归属净利润136.47 亿元，同比减少16.14%；扣非后归属净利润117.01 亿元，同比减少13.45%。

    　　事件评论

公司前三季度收入下滑，已完成年度计划的63%。公司前三季度实现营业收入5139.15亿元，同比减少4.23%，完成年度计划的63%（按照董事会审议批准的在2024 年营业收入7,719.44 亿元的基础上增长5.0%测算）；归属净利润136.47 亿元，同比减少16.14%。

    　　公司实现单3 季度营业收入1768.61 亿元，同比减少1.30%；归属净利润40.79 亿元，同比减少16.34%。

单三季度毛利率提升，费用率降低，上一季度非经常性损益增长，最终单季度归属净利润下滑。公司前三季度综合毛利率11.04%，同比下降0.50pct，单3 季度来看，公司综合毛利率11.80%，同比提升0.50pct；费用率方面，公司前三季度期间费用率5.59%，同比下降0.55pct，其中，销售、管理、研发和财务费用率分别同比变动0.03、-0.14、-0.27、-0.18pct 至0.41%、2.12%、2.98%和0.07%，单3 季度期间费用率6.82%，同比下降0.20pct，其中，销售、管理、研发和财务费用率分别同比变动0.04、-0.16、-0.55、0.47pct至0.41%、1.87%、3.68%和0.85%。综合来看，公司前三季度归属净利率2.66%，同比下降0.38pct，扣非后归属净利率2.28%，同比下降0.24pct；单3 季度归属净利率2.31%，同比下降0.41pct，扣非后归属净利率2.03%，同比提升0.42pct。上一年度处置项目公司股权产生较大一次性收益，以及个别子公司收到较大资产处置收益，今年同期无此类收益，最终单季度归属净利润下滑。

公司收现比提升，单季度经营活动现金流转为净流入。公司前三季度收现比97.27%，同比提升0.54pct，经营活动现金流净流出657.90 亿元，同比少流出112.38 亿元；单3 季度来看，收现比110.46%，同比下降22.92pct，经营活动现金流净流入115.10 亿元，同比转正；同时，公司资产负债率同比提升1.01pct 至76.20%，应收账款周转天数同比增加12.19 至75.34 天。

公司新签微增，公司持续改善经营质量，适时推出分红政策提高股东回报。2025 年1-9月，公司新签合同金额为13,399.70 亿元，同比增长4.65%，完成公司年度目标的67%。

其中基建建设业务新签12224.40 亿元，同比增长6.35%。基建设计业务新签304.30 亿元，同比下降21.40%。疏浚业务新签788.33 亿元，同比下降6.38%。分地区看，境内新签10559.12 亿元，同比增长4.00%。境外新签2840.58 亿元，同比增长7.13%，占总新签合同额的21%。公司持续改善经营质量，包括抢抓政策窗口期压降“三金”，力争年度经营性净现金流为正，严控负债率水平。2024 年公司决定在往年分红比率基础上提高1 个百分点，分红比例提升，提出《现金分红规划（2025–2027 年度）》，中期分红或报告期预分红将作为常态化举措。公司将综合评估实施年度预分红可行性，适时制订推出分红政策展现公司对股东回报的进一步重视。

    　　风险提示

    　　1、原材料价格大幅波动；2、实物工作量推进不及预期。