新澳股份(603889)2024年三季报点评：三季度收入维持较好增长 毛利率略有承压

公司公布2024 年三季报，收入和利润维持稳健增长。①2024Q1-3 公司实现营业收入/归母净利润/扣非归母净利润38.71/3.7/3.53 亿元，分别同比+10.28%/+5.41%/+5.6%。②2024Q3 单季度公司实现营业收入/归母净利润/扣非归母净利润13.15/1.04/0.93 亿元，分别同比+10.54%/+7.79%/+5.13%。

前三季度盈利能力相对稳定。①2024Q1-3 公司实现毛利率/归母净利率/ 扣非归母净利率19.38%/9.56%/9.12% ， 分别同比-0.03pct/-0.44pct/-0.4pct。②2024Q1-3 公司销售费用率/管理费用率/研发费用率/财务费用率分别为1.81%/2.79%/2.23%/0.73%，分别同比-0.06pct/+0.12pct/-0.13pct/+0.81pct。

24Q3 毛利率有所下滑。①2024Q3 单季度公司实现毛利率/归母净利率/ 扣非归母净利率16.55%/7.9%/7.08% ， 分别同比-1.07pct/-0.2pct/-0.36pct。②2024Q3 单季度公司销售费用率/管理费用率/研发费用率/财务费用率分别为2.07%/2.98%/2.05%/0.26%，分别同比-0.05pct/+0.27pct/-0.34pct/-0.87pct24Q3 存货周转天数及应付账款周转天数下降。2024Q3 公司应收账款账面价值/存货账面价值/应付账款账面价值分别为7.14/17.98/2.54亿元，分别同比+8.98%/+0.61%/-54.49%；应收账款周转天数/存货周转天数/应付账款周转天数分别为39/158/34 天，分别同比+0/-10/-10天。

产能扩增计划推进情况良好，助力未来营收增长。24H1 公司“60,000锭高档精纺生态纱项目”二期所涉及的15,000 锭设备陆续投产；子公司新澳越南“50,000 锭高档精纺生态纱纺织染整项目”项目一期2万锭预计24 年年底至2025 年建设完成并陆续投产；子公司新澳银川“20000 锭高品质精纺羊毛（绒）纱建设项目”计划于2025 年下半年陆续投产。

    【投资建议】

盈利预测:我们预计公司2024-2026 年营业收入分别为48.81/54.39/60.67亿元，yoy+9.97%/+11.43%/+11.54%，归母净利润分别为4.28/4.89/5.53亿元，yoy+5.92%/+14.31%/+13.04%，对应2024 年10 月31 日股价，PE 分别为12.01X/10.51X/9.30X，给予“增持”评级。

【风险提示】

    下游需求波动；

    汇率大幅波动；

    产能扩张不及预期；