三旺通信(688618)：业绩阶段性承压 持续加大研发投入 智慧能源业务稳步增长

事件：10 月30 日，三旺通信发布2024 年三季报。2024 年前三季度公司实现营收2.45 亿元，同比下滑20.94%；实现归母净利润0.33 亿元，同比下滑56.67%；实现扣非后归母净利润0.25 亿元，同比下滑62.03%。

业绩阶段性承压，智慧能源业务表现较好。2024 年前三季度，公司解决方案类业务订单量同比减少，导致营业收入下降；公司持续加强研发和销售团队建设与布局，相关费用较去年同期增加；政府补助金额较去年同期减少进而导致业绩阶段性承压。2024 年前三季度，公司实现营收2.45 亿元，同比下滑20.94%；实现归母净利润0.33 亿元，同比下滑56.67%；实现扣非后归母净利润0.25 亿元，同比下滑62.03%。从行业板块来看，2024 年前三季度，公司智慧能源/智慧交通/工业互联网/智慧城市板块分别实现营业收入1.34亿元/0.44 亿元/0.24 亿元/0.14 亿元， 分别同比+17.30%/-44.83%/-56.52%/-41.95%。单2024 年三季度来看，公司实现营业收入0.88 亿元，同比下滑20.10%；实现归母净利润794.81 万元，同比下滑78.45%；实现扣非后归母净利润913.95 万元，同比下滑71.26%。

研发投入持续加大，毛利率有所回升。2024 年前三季度，公司持续加强研发团队建设与布局，研发投入合计5405.33 万元，同比增长26.72%。从费用端来看： 2024 年前三季度，公司期间费用率为55.01%，同比提升19.98pct。

具体来看， 销售费用率/管理费用率/研发费用率/财务费用率分别为19.45%/12.84%/22.10%/0.61% ， 分别同比

+7.44pct/+3.72pct/+8.31pct/+0.52pct。从利润端来看：2024 年前三季度公司毛利率为63.57%， 同比提升6.25pct； 净利率为13.61%， 同比下滑11.05pct。

深耕工业通信市场，产品体系齐全。三旺通信深耕工业通信市场20 余年，2024 年三季度，公司在技术及产品上持续迎来突破。智慧交通方面，三旺通信城市应用场景解决方案以“单车智能+网联赋能”的模式，覆盖了车联路口、无人公交、低速无人车等场景，实现了无人公交路线全程自动驾驶，有效优化公共交通服务，提升区域交通效率和出行体验。三旺通信推出的车路云一体化通信系统解决方案已在多个城市的多个场景中得到广泛应用。智慧电力方面，作为变电站交换机及相关通信产品认证全面的厂家之一，公司推　　出了智能变电站通信系统解决方案，并已在多个城市的多种场景中得到广泛应用。智慧煤矿方面，山西某煤矿企业积极寻求突破，以期通过技术创新推动煤矿安全管理和生产效率的双重提升。面对井上井下的通信难题，公司凭借深厚的行业经验和领先的技术实力，为其量身打造了一套全面、可靠的无线通信解决方案。

盈利预测及投资评级： 预计公司2024-2026 年归母净利润分别为0.76/1.02/1.17 亿元，当前股价对应PE 分别为36/27/23 倍，我们认为，公司作为国内工业通信领域新起之秀，着力打造工业平台一体化解决方案，随着公司持续深耕工业通信各应用领域，同时不断加大研发投入助力产品迭代创新，我们持续看好公司未来业绩发展，维持“买入”评级。