安徽合力(600761)：拟收购好运机械及安鑫货叉股权 专业化重组整合提速

　　事件：11 月28 日晚，公司发布拟收购好运机械及安鑫货叉股权公告。

    　　投资要点

拟收购好运机械65.15%股权及安鑫货叉51%股权，进一步提升公司核心竞争力公司决定以现金收购安徽和安机电持有的安徽好运机械有限公司（简称“好运机械”）65.15%股权、安徽安鑫货叉有限公司（简称“安鑫货叉”）51%股权，交易价分别为1.6 亿元、3685.4 万元，合计1.97 亿元。安徽和安机电为公司控股股东安徽叉车集团全资子公司。此次交易实施将有效减少公司日常关联交易，通过加快实施专业化重组整合，将进一步提升公司核心竞争力。

国际化：上半年公司海外收入同比增长20%，占比39%，海外市场持续高景气上半年公司实现整机出口量同比增长29.62%，海外营业收入达34.86 亿元，同比增长20.52%，占总营业收入38.69%。2024 年10 月销售各类叉车98582 台，同比增长0.44%，其中国内销量60570 台，同比下降5.99%；出口销量38012台，同比增长12.70%，1-10 月累计销量106.9 万台，同比增长22.1%，其中国内销量67.7 万台，同比增长5%，出口销量39.2 万台，同比增长19.2%。公司进一步加快海外市场布局和业务拓展，有序推进国际化战略落地。

电动化：公司电动叉车销量占比63%，零部件、后市场等业务发展迅速2024 年上半年行业电动化趋势持续，电动平衡重乘驾式叉车（Ⅰ类车）实现销量9.1 万台，同比增长了19.04%；电动乘驾式仓储叉车（Ⅱ类车）实现销量1.3台，同比增长了22.62%；电动步行式仓储叉车（Ⅲ类车）实现销量36.5 万台，同比增长了25.58%；内燃平衡重式叉车（Ⅳ+Ⅴ类车）实现销量19.4 万台，同比下降了7.02%。电动叉车占比已经达到70.77%，平衡重式叉车中电动化比例达31.97%。以电动叉车尤其是新能源锂电池叉车为代表的车型竞争力明显提升。

2024 前三季度业绩同比增长11.63%，单三季度毛利率继续提升2024 年前三季度实现营收134.09 亿元，同比增长2.11%；归母净利润11.01 亿元，同比增长11.63%，公司业绩提升主要是得益于锂电新能源叉车和国际业务的快速增长，以及原材料成本降低等积极因素。单三季度看，实现营收44.00 亿元，同比下滑0.30%，归母净利润2.98 亿元，同比下滑9.18%，毛利率21.42%，同比提升0.26pct，环比下降1.04pct。净利率7.26%，同比下降0.83pct，环比下降2.34pct。

投资建议：预计公司2024-2026 年归母净利润为13.84 亿、15.33 亿、16.89 亿元，同比增长8%、11%、10%，对应PE 为11、10、9 倍。维持买入评级。