广钢气体(688548)：中标27亿项目 内资电子大宗气龙头稳步向前

　　事件:

    　　12 月19 日，广钢气体发布公告，中标境内某电子大宗现场制气项目，中标金额未含税价约为27.40 亿元。

    　　投资要点:

中标27 亿电子大宗气站项目，为未来长期业绩提供支撑。公司已收到境内某集成电路企业的中标通知书，将按照招标单位的用气需求，由中标单位配套建设电子大宗气站并提供长期运营服务，拟签订合同履行期限为15 年，合同总金额为27.40 亿元。

领先地位进一步夯实；拓展电子特气，完善业务版图。2024 年，公司已公告中标了武汉楚兴（二期）、珠海华灿等电子大宗气体项目，本次再次中标27 亿项目有助于继续夯实公司在国内电子大宗气体业务的领先地位。在存量项目建设管理方面，公司陆续实现北京集电、方正微、武汉楚兴（一期）等多个项目的商业化运营。电子特气方面，公司在安徽合肥、内蒙古赤峰布局的电子特气研发生产基地项目正式落地实施，处于产业化过程中的电子特气产品包括电子级NF3、C4F6、HCl、HBr 等多种核心产品。

盈利预测和投资评级考虑到氦气收入及毛利下降影响公司短期利润，我们维持公司2024/2025 年收入预期为21.18/25.58 亿元，归母净利润预期为2.61/3.46 亿元；但考虑到此次中标项目有助于提升2026 年及以后业绩，我们上调2026 年收入预期至31.31 亿元，归母净利润至4.49 亿元；则2024-2026 年对应PE 分别为53/40/31 倍。公司围绕氦气供应链形成了自主可控的技术能力，成为进入全球氦气供应链的第一家内资气体公司，壁垒较高；我们看好公司长期后续发展，上调至“买入”评级。

风险提示下游客户用气量不及预期；供应气体价格大幅下跌风险；在建项目建设进度不及预期；二级市场股价大幅波动风险；核心资源市占率下滑风险；毛利率下滑风险。