电广传媒(000917)：与张旅集团签署框架协议 强强联合打造文旅新标杆

　　核心观点：

事件：2025 年1 月9 日，公司与张旅集团签署《战略合作框架协议》，主要内容包括：（1）促成战略整合：双方将整合相关产业链资源，打通并深耕产业生态链，在旅游项目开发、智慧旅游服务、科技赋能旅游、投资与运营管理、文化旅游、多元化创新旅游等多方面开展全面战略合作。（2）拓宽业务版图：双方共同发挥上市公司平台优势，择机通过并购重组、基金投入培育等方式推动对张家界市文化旅游景区景点和企业的收购、参股，共同投资开发张家界市域内其他优质文旅资源、产品。（3）参与重整投资：公司有意向积极参与张旅集团重整投资。

根据公司24 年半年报，公司近年来内生+外延并举推进文旅业务。（1）存量业务：稳健运营长沙世界之窗、圣爵菲斯大酒店等，长沙世界之窗主题乐园实现了连续二十年稳健发展，圣爵菲斯大酒店连续八年实现盈利，收入在全省所有品牌的单体酒店中排名第二。（2）新文旅：用创新的芒果基因，低成本高收益挖掘各地闲置资产价值，打造独具特色的文旅产品，目前通过着力实施文旅“三湘星光行动”，已在省内6 个市州落地8 个项目。（3）寻求并购：公司也正在积极寻找文旅产业优质项目并购、合作机会，积极推进文旅业务产业链的构建和省外项目拓展。

强强联合打造一流旅游目的地。本次合作为“中国传媒第一股”与“山水旅游第一股”的强强联合，将张家界的稀缺旅游资源与公司强大的文旅运营能力相结合，有望共同推动张家界文化旅游产业创新融合发展，促进张家界建设成为世界一流旅游目的地、文旅融合新标杆。

盈利预测与投资建议。公司与张家界强强联合，有望拓展文旅业务，其他业务在基本盘稳健下，有序拓展新的增量空间。预计公司24-25 年营收分别为34.88 亿元、38.38 亿元，归母净利润分别为1.63 亿元、2.57 亿元，参考可比公司，考虑公司资源优势及新业务发展空间，给予公司25 年40x PE，对应合理价值7.25 元/股，给予“买入”评级。