瑞鹄模具(002997)：预计2024归母利润高速增长 布局人形机器人、迎来新发展机遇

　　投资要点

事件：公司发布2024 年年度业绩预告。预计2024 全年实现归母净利润3.32-3.72 亿元，同比增长64%-84%；扣非归母净利润3.05-3.47 亿元，同比增长65%-88%；EPS 为1.61-1.80 元，同比增长49%-67%。预计24Q4 实现归母净利润0.79-1.19 亿元，同比增长65%-148%；扣非归母净利润0.75-1.17 亿元，同比增长50%-134%；EPS 为0.38-0.57 元，同比增长58%-138%。

汽车制造装备与零部件陆续放量，带动公司利润高增。公司汽车制造装备业务2023 年末在手订单34.19 亿元，较2022 年末增长12.84%，带来2024 年订单交付规模相应增加。汽车零部件方面，公司深度绑定奇瑞，为其供应提供一体化压铸、冲压、焊接等零部件产品。根据Markline 数据，奇瑞集团24Q1-Q3 销量约为 151 万辆，同比增长 29%；根据鸿蒙智行官方，智界R7 上市百日内大定订单突破 5.8 万台，24M12 销量超 1.5 万台， 为当月 25 万元以上纯电 SUV 市场的销量冠军。看好智界 R7 以及奇瑞与华为其他合作车型的前景，随着下游客户车型销量增长及轻量化零部件领域的客户持续拓展，有望促进公司业绩持续增长。

设立全资机器人子公司，布局人形机器人专用设备和零部件。根据安徽省工业和信息化厅发布的《安徽省人形机器人产业发展行动计划（2024—2027）》，将打造以合肥为中心、芜湖为支撑的“两中心”人形机器人产业格局，目标至2030年建成国内有重要影响力的人形机器人产业发展高地。公司顺应产业政策，于2025 年1 月13 日全资设立子公司“芜湖瑞祥智能机器人”，地处人形机器人产业集聚区，有望受益于政策支持与区位集聚优势。

奇瑞1 亿元投资成立“墨甲智创机器人”，公司有望切入其机器人供应链。2025年1 月7 日，奇瑞集团全资设立安徽墨甲智创机器人，经营范围含智能及工业机器人销售研发、人工智能软件开发等。奇瑞是公司重要客户，公司目前为奇瑞汽车提供一体化压铸、冲压、焊接等零部件产品，其子公司芜湖奇瑞持有公司12.9%股份。由于公司与奇瑞深度绑定，未来有望扩张产品线，将产品线延伸至机器人精密零部件、制造设备等，成为奇瑞机器人供应链的重要一环。

盈利预测与估值：我们预计公司2024-2026 年营收分别为27.9、35.8、44.0 亿元，同比增速分别为49%、28%、23%，CAGR 为33%；归母净利润分别为3.4、4.5、5.7 亿元，同比增速分别为 70%、30%、28%，CAGR 为41%，对应PE分别为 23、18、14倍，维持“买入”评级。