莲花控股(600186)：盈利增势延续 品牌效应持续释放

事件

    　　2025 年1 月17 日，莲花控股发布2024 年度业绩预告。

    　　投资要点

    　　规模效应释放，盈利势能延续

公司预计2024 年实现归母净利润2.00-2.30 亿元，同增54%-77%，主要系调味品主营业务竞争优势提升带动销量与收入大幅提升，叠加产品、渠道结构持续优化所致，扣非归母净利润2.04-2.34 亿元，同增73%-98%。其中2024Q4 归母净利润0.35-0.65 亿元，同减1%-同增84%，扣非归母净利润0.38-0.68 亿元，同增56%-178%。

    　　莲花品牌效应释放，积极关注并购重组机会

根据马上赢数据，2024 年味精市场规模同增13.7%，主要系市场舆论持续好转带动品类消费恢复。分品牌来看，2024 年莲花味精线下市占率超25%（位列第一），为TOP5 味精品牌中唯一市场份额同比增长企业；分sku 来看，在味精TOP5SKU 中，莲花味精200g/400g/100g 包装市场份额分别为8.35%/7.18%/5.40%，包揽前三位置。公司首先受益于行业需求恢复，且品牌效应持续释放，行业规模增加叠加市占率提升推进味精主业领先于行业增长。在并购重组规划方面，公司全资控股孙公司莲花水业2024 年11 月20 日于阿里拍卖平台竞拍得加加食品股票93.77 万股，成交价格为443.37 万元，公司相关并购工作仍在持续推进中。

设立产业基金储备增长点，入围融资融券标的彰显投资价值2024 年12 月27 日，公司拟与东证资本共同投资设立东证莲花控股产业并购基金合伙企业，合伙企业认缴出资总额5 亿元，其中公司认缴3.5 亿元（占比70%），借助专业投资机构的资源和优势，培育和储备增长点。2025 年1 月10 日，上海证券交易所将莲花控股列入融资融券标的，一方面表明公司基本面良好，具备长期投资价值；另一方面代表市场对公司成长性和投资价值的认可。

    　　盈利预测

公司持续进行内部改革，调味品主业市占率稳步提升，同时积极开拓算力第二增长曲线，随着降本增效成果释放，算力业务拓展不断优化业务结构，盈利增势延续确定性强。根据业绩预告， 我们调整2024-2026 年EPS 分别为0.12/0.16/0.21（前值为0.13/0.19/0.26）元，当前股价对应PE 分别为44/33/25 倍，维持“买入”投资评级。

    　　 风险提示

宏观经济下行风险、食品安全风险、主业增长不及预期、股权激励进展低于预期、算力业务进展不及预期的风险、成本上涨风险等。