继峰股份(603997)：2024年业绩预计亏损 利空缓释

预计公司2024 年归母净利润转亏，利空逐步缓释公司发布2024 年业绩预告，预计全年归母净利润为-5.90~-4.80 亿元（2023 年为2.04 亿元）；预计扣非归母净利润为-5.70~-4.60 亿元（2023 年为2.22 亿元），主要系美国TMD出售产生亏损和格拉默欧洲区整合产生费用。单季度来看，取2024年业绩预告的中值，预计2024Q4 归母净利润为-306.32 万元（2023 年同期为4969.91 万元）；扣非归母净利润为2474.09 万元，同比-50%。考虑到公司2024年全年净利润端出现亏损和格拉默海外区还在整合中，我们下调2024-2026 年业绩预测，预计2024-2026 年归母净利润分别为-5.41(-0.28)/6.82(-1.29)/10.61(-2.38)亿元，对应EPS 分别为-0.43(-0.02)/0.54(-0.10)/0.84(-0.19)元/股，当前股价对应2025-2026 年PE 分别为21.6/13.9 倍，我们长期看好公司乘用车座椅业务的拓展、智能座舱新业务的延伸和格拉默海外区的修复，因此仍维持“买入”评级。

l 乘用车座椅业务定点不断，智能座舱相关业务打造新增长曲线（1）乘用车座椅业务：截至2025 年1 月6 日，公司累计获11 家客户的25 个座椅项目定点，实现海外豪华车企、国内头部新能源车企+传统高端合资车企+传统头部自主车企多样化客户布局，预计定点项目全生命周期收入累计达911.90亿元，全球座椅潜在龙头蓄势待发。（2）智能座舱相关的新兴业务：公司隐藏式出风口业务快速增长，2024H1 收入同比+75%至1.66 亿元；车载冰箱2024H1 开始贡献收入，实现2200 万元销售额，智能化战略新兴业务将贡献新增长曲线。

    　　l 格拉默海外区持续修复，静待利润回升

（1）美洲区，美国TMD 非公司核心业务，2024H1 美国TMD 净利润为-0.97 亿元（格拉默美洲区EBIT 约为-0.74 亿元），为格拉默美洲区主要亏损来源，因此进行剥离，长期有望显著改善美洲区的盈利能力。（2）欧洲区，公司也在持续深化整合，包括降低人工和管理费用、加强采购管理等，利润率有望进一步提升。