网站首页 > 精选研报 正文
温馨提示: 本文所述模型仅限学术探讨,"基于开源数据集的理论推演".本站所有指标或视频战法,皆为举例演示或技术复盘,仅做验证学习使用,内容仅供参考,不构成投资建议,请勿用于实盘,否则自负盈亏,风险自担!“历史数据不代表未来收益”“投资有风险,决策需谨慎””
指标交流QQ群:586838595
首次覆盖百亚股份并给予“买入”评级,目标价30.3 元。百亚股份深耕卫生用品行业二十余年,2023 年旗下卫生巾品牌自由点在国内卫生巾市场份额排名第五、在本土品牌中排名第二(据尼尔森数据)。公司管理层经验丰富、员工激励充分、组织执行力高效,造就其产品迭代快、渠道拓展强、品牌建设优等核心竞争力。展望未来,我们认为公司有望通过渠道拓展、产品升级迭代推动量价齐升,规模效应下净利率有望触底回升。
百亚产品迭代快、渠道拓展强、品牌建设优,共筑核心优势
①产品端:公司引领行业创新趋势,近年来先后推出有机纯棉/敏感肌/益生菌等大健康系列卫生巾,巩固中高端品牌定位,2023/1H24 大健康系列收入占卫生巾比重升至26.2%/42.3%,成为业绩增长的主要驱动力。②渠道端:线下渠道结构扁平,通过给予经销商较为可观的利润空间,有效激发经销商动力,同时KA 渠道建设并举,扩大市场影响力;线上电商渠道改革成效持续显现,促进销售扩大的同时提升品牌知名度。③品牌端:构筑品牌代言人-明星-达人等多层次KOL 矩阵,助力品牌出圈并扩大产品销售覆盖。
渠道拓展、产品升级推动量价齐升,净利率有望步入上行通道展望未来,我们认为百亚的成长逻辑清晰,①量增:线上抖音平台销售霸榜,流量外溢下天猫等高盈利平台销售提速;同时线上数据反哺线下渠道开拓,助推全国市场拓展,除川渝云贵陕核心五省以外,锚定广东/湖南/河北/湖北/江苏等为重点拓展目标,有序实现全国扩张。②价升:大健康系列产品矩阵不断丰富,并于2024 年5 月升级益生菌Pro+系列,有助于拓展精致白领等新客群并提升片单价和盈利性。同时电商渠道和外围省份有望在规模效应下陆续跨越盈亏平衡点,助推公司整体净利率触底提升。
我们与市场观点不同之处
市场担心公司持续加大营销投放、净利率承压。而我们认为百亚紧抓行业发展机遇,短期加大费用投放以抢占市场份额,收入实现快速增长;同时公司持续推动产品迭代,片单价提高带动毛利率改善,且较强的产品力有望支撑消费者复购率提升,叠加投放效率不断提高,有望带动净利率步入上行通道。
盈利预测与估值
我们预测公司2024-26 年归母净利润为2.85、3.72、4.87 亿元,对应EPS为0.66、0.87、1.13 元。参考可比公司2025 年iFind 一致预期PE 均值30倍,考虑到百亚从西南走向全国、成长空间可观,给予百亚2025 年35 倍PE,目标市值130 亿元,目标价30.3 元,首次覆盖给予“买入”。
风险提示:行业竞争加剧、渠道拓展不及预期、品牌形象受损。猜你喜欢
- 2025-07-15 莲花控股(600186)公司事件点评报告:利润持续释放 加速新品布局
- 2025-07-15 润贝航科(001316):2025H1业绩高增 国产航材前景广阔
- 2025-07-15 远航精密(833914):精密镍基导体材料“小巨人” 受益于新能源车等市场发展及固态电池技术革新
- 2025-07-15 南都物业(603506):主业经营稳健 投资增厚收益
- 2025-07-15 皓元医药(688131):三大引擎驱动能力不断拓展
- 2025-07-15 生益电子(688183):AI驱动Q2业绩高增 AI占比提升望推动业绩逐季环比向上
- 2025-07-15 完美世界(002624):《诛仙世界》等带动业绩稳健增长 关注《异环》新游进展
- 2025-07-15 保利发展(600048)2025年半年度业绩快报点评:短期业绩表现承压 长期关注估值修复
- 2025-07-15 中矿资源(002738)2025年中报业绩预告点评:锂价下跌盈利承压 铜冶炼有望减亏
- 2025-07-15 科沃斯(603486):收入增速超预期 扫地机再创佳绩