中科曙光(603019)：国产AI基础设施领军 经营韧性十足

　　国内智算领军，维持“买入”评级

考虑下游需求变化，我们下调公司2024-2026 年归母净利润预测为19.14、23.76、28.72（原值为21.00、26.01、32.50 亿元），对应EPS 为1.31、1.62、1.96 元/股，当前股价对应2024-2026 年PE 为54.8、44.2、36.5 倍，考虑公司在国产AI 基础设施领域的领军地位，维持“买入”评级。

业绩符合预期，经营韧性十足

公司发布业绩快报，2024 年预计实现营业收入131.66 亿元，同比下降8.27%；预计实现归母净利润19.14 亿元，同比增长4.26%。公司持续优化产品结构、为客户提供多样化、高质量的解决方案、降低运营成本等措施，不断提升运营效率，保持了核心业务盈利能力。展望2025 年，公司业绩有望恢复到快速增长轨道。

发布全国产DeepSeek 一体机，助力政企私有化部署多年来公司旗下的曙光云专注政企私有云建设与运营，积极钻研全栈的平台自研与定制开发能力，在全国各地扎根生长，赢得了50+城市、2000+政企客户的信赖。2024 年底，曙光云从首创“城市云”进化到实现“全栈智能云”，2025 年2月，曙光云发布了全国产DeepSeek 大模型超融合一体机，一体机采用全国产技术路线，选用国产X86 CPU 和国产GPGPU 加速卡，支持全精度、半精度混合训练与推理，契合信创要求。

推出DeepAI 深算智能引擎，赋能各行各业AI 应用落地公司正式发布DeepAI 深算智能引擎，通过打造端到端全栈AI 加速套件，助力各行各业AI 应用开发与落地。围绕大模型开发、训练、微调、推理、部署等全流程，DeepAI 深算智能引擎内嵌DAP 智能平台，基于国产AI 异构加速芯片打造大模型应用平台、云原生AI 平台，预置100+关键场景应用，300+精调模型与加速算法。目前公司以DeepAI 深算智能引擎为核心，已经进入众多关键行业，持续为中国气象局、深圳纪委、中国电信天翼云等头部客户提供高品质服务。