北特科技(603009)：全年业绩符合预期 丝杠量产节点或临近

事件： 公司发布2024 年年报，2024 年实现营收20.24 亿元，同比+7.57%；归母净利润0.71 亿元，同比+40.43%；其中，24Q4 实现营收5.67 亿元，同比+2.63%；归母净利润0.11 亿元，同比-51.81%。

    　　点评：

    　　全年业绩符合预期，底盘零部件业务持续稳健。24Q4 业绩受商誉减值影响较大，单季度归母净利润同环比有所下滑，但全年业绩基本符合我们预期。

其中，主营业务中的底盘零部件业务保持稳健发展，出口业务亦有亮点，尤其是采埃孚的CDC 减振控制阀零部件等产品表现突出，出口增长明显。

计提商誉减值约2500 万，商誉风险进一步降低。受商用车市场销量波动影响（2024 年商用车行业全年产销量同比下滑），公司子公司上海光裕盈利能力仍未恢复到历史较好水平，且考虑到光裕的新能源业务发展需要较长时间，公司出于审慎考虑，对上海光裕的商誉资产组进行了计提，影响归母净利润2503.55 万元。

丝杠量产或已临近，昆山工厂产线投资稳步推进。为了满足客户对丝杠产品的样件研发及未来量产需求，公司先后在上海嘉定和江苏昆山分别设立了全资子公司。其中，嘉定工厂已进入正常的生产运营状态；江苏昆山工厂成功竞得约80 亩的工业（产业）用地，相关筹建工作正有序推进中。我们认为，随着终端客户的人形机器人产品持续完善及公司产线投资持续推进，公司丝杠业务稳步向批产阶段迈进。

投资建议：我们认为公司原有业务的盈利能力在改善，考虑到铝合金轻量化业务在快速发展以及人形机器人丝杠业务量产节点不断迫近，我们预计公司2025-2027 年归母净利润为1.2/1.69/2.37 亿元，我们认为公司具有较大成长空间，给予“增持”评级。

    　　风险提示：汽车销量不及预期；人形机器人产业化进展不及预期；原材料价格波动风险。