安集科技(688019)：全年业绩高增 先进制程领域持续发力

　　事件概述

公司发布2024 年业绩快报。2024 年公司实现营收18.35 亿元，同比+48.24%；归母净利润5.38 亿元，同比+33.64%；扣非归母净利润5.31 亿元，同比+64.92%。收入端来看，公司把握客户上量节奏，新品进入放量阶段，收入实现高增；利润端来看，毛利率由于产品结构优化/生产效率提升而增长，期间费用增长幅度低于营业收入，利润实现增长。

公司持续受益产品品类扩展/新品导入/下游晶圆厂扩产持续/代工结构性升级/稼动率保持高位

公司目前产品覆盖面齐全，目前CMP 抛光液份额在在国内企业中排名第一，同时产品品类增至功能性湿电子化学品，品类扩展持续进行时。从客户端份额来看，目前公司已经导入主流晶圆厂，在先进制程领域，公司持续发力，紧密跟随客户上量节奏，各产品导入及上量顺利进行。从下游晶圆厂情况来看，目前随AI 等下游应用需求回升/消费刺激等拉货影响，主流晶圆厂稼动率逐季度回升，同时从扩产进度来看，后续逻辑、存储厂扩产持续，半导体材料整体需求提升。此外从代工结构来看，未来先进制程/高层数存储产能占比提升，对公司受益较大。

向湿电子化学品领域延伸，打造材料平台型公司半导体湿电子化学品具有料号多/规模小/市场分散的特点，其中功能性化学品例如刻蚀液、清洗液、显影液等工艺难点及制备流程相似，公司借助多年来对材料配方的深刻理解，有望向刻蚀液、清洗液、显影液等领域不断延伸，成为国内高端湿电子化学材料平台型龙头，有望打开第二成长曲线。

    　　投资建议

我们预计公司24-26 年营业收入分别为18.35、24.39、31.35亿元， 同比+48.2% 、+32.9% 、+28.5%； 归母净利润分别为5.38、7.58、9.53 亿元。EPS 分别为4.17、5.87、7.37 元。

2025 年3 月7 日股价为160.67 元，对应PE 分别为38.57、27.38、21.79x。首次覆盖，给予“买入”评级。

    　　风险提示

    　　行业竞争加剧风险，新品开拓不及预期风险，行业景气度不及预期风险。