合肥高科(430718)：商用冰箱+生态种植箱预计2025年投产 2024年营收预告+14%

　　2024 快报预计营收11.98 亿元（+14.13%），归母净利润0.76 亿元（+21.43%）

公司发布 2024 年业绩快报，预计 2024 年公司实现营业收入11.98 亿元，同比增长 14.13%；归母净利润为 0.76 亿元，同比增长21.43%；扣非净利润0.72 亿元，同比增长35.53%。2025 年家电“以旧换新”政策延续，我们上调2024-2026年盈利预测，预计2024-2026 年归母净利润分别为0.76（原0.66）/0.81（原0.70）/0.94（原0.89）亿元。EPS 分别为0.84/0.90/1.04 元，当前股价对应P/E 分别为22.8/21.2/18.4 倍，我们看好2025 年家电“以旧换新”政策延续，公司新项目实现量产带来业绩增长，维持“增持”评级。

    　　2025 年家电“以旧换新”政策延续+补贴范围加大，驱动结构件市场增长

国家发展改革委、财政部发布《关于2025 年加力扩围实施大规模设备更新和消费品以旧换新政策的通知》，继续支持冰箱、洗衣机、电视、空调、电脑、热水器、家用灶具、吸油烟机等8 类家电产品以旧换新，将微波炉、净水器、洗碗机、电饭煲等4 类家电产品纳入补贴范围。个人消费者购买上述12 类家电中2 级能效或水效标准的产品，补贴标准为产品销售价格的15%；1 级能效或水效标准的产品，补贴标准为产品销售价格的20%。每位消费者每类产品可补贴1 件，每件补贴不超过2000 元。2024 年已享受某类家电产品以旧换新补贴的个人消费者，2025 年购买同类家电产品可继续享受补贴。

公司商用冰箱+生态种植箱新项目预计2025 年投产，积极拓展非家电领域

公司自筹资金投资建设的商用冰箱和生态种植箱项目样品已交付给客户，积极进行设备安装阶段，预计2025 年三季度实现投产；同时，公司成立的合肥晶冀玻璃科技有限公司，拓展非家电领域装饰面板业务。另一方面，家电领域与非家电领域金属结构件工艺技术类似，公司具备有一定技术优势，公司拓展的主要客户有阳光电源、科大国创、安徽巡鹰等。此外，募投项目拟建成冰箱铰链细分领域超级工厂，预计2025 年三季度进行设备安装，2025 年年底实现投产。