德赛西威(002920)：2024年业绩高增 智驾业务维持高速增长

3 月14 日晚公司发布2024 年年度报告，2024 年分别实现营收、归母净利润、扣非归母净利润276.18、20.05、19.46 亿元，同比分别+26.06%、+29.61%、+32.65%；销售毛利率19.88%；销售净利率7.31%。

2024Q4 营收净利双升。2024Q4，公司分别实现营收、归母、扣非归母86.43、5.98、4.97 亿元，同比分别+16.20%、+2.05%、-17.58%，环比分别+18.69%、+5.28%、-24.58%。毛利率18.40%，同比-3.14pct，环比-2.51pct；净利率6.95%，同比-0.89pct，环比-0.89pct。

智能座舱：2024 年，智能座舱业务实现营收182.30 亿元，同比+15.36%。

    　　智能座舱域控：2024 年，公司智能座舱新项目订单年化销售额超160 亿元。

公司第四代智能座舱平台已实现规模化量产，并在理想汽车等客户中成功配套。同时，公司持续获得奇瑞汽车、吉利汽车、广汽丰田、理想汽车、广汽埃安、TATA 等多家车企的新项目订单。

新产品：公司基于全新AI 芯片推出第五代智能座舱平台。公司构建了第五代智能座舱的底层链路设计，并结合自研板端大模型与云端应用，满足用户在车端设备、跨端设备、云端的丰富场景中管理和操作的需求。此外，第五代智能座舱平台支持实时决策、自适应响应和主动协助，为汽车制造商提供了实现智能、直观和个性化驾乘体验的工具。

    　　HUD 产品：公司HUD 产品成功进入日系、德系车企供应链，首个HUD 项目成功量产下线。

智能驾驶：2024 年，智能驾驶业务实现营收73.14 亿元，同比+63.06%。

高算力智能驾驶域控：公司高算力平台已实现规模化量产，为理想汽车、小鹏汽车、极氪汽车、长城汽车、广汽埃安、路特斯等提供配套支持，同时，公司已取得长城汽车、奇瑞汽车、广汽埃安、广汽丰田、小鹏汽车等车企新项目订单。

2024 年，公司基于国产高算力芯片的智能驾驶域控制器成功通过ASIL D 认证。此外，公司与英飞凌合作成立创新应用中心，对未来EEA 的MCU 芯片架构进行定义、对TC4x MCU 器件进行性能测试和可靠性评估，在智驾与座舱领域展开联合技术攻关。公司与奇瑞汽车共同开发“8775 舱驾一体中央计算平台”，该平台基于德赛西威的“智能中央计算平台ICPS01E”，采用单芯片多域融合解决方案，是业内首款可量产舱驾一体SOC 产品。公司与昊铂、NVIDIA 签订战略合作协议，基于高算力芯片DRIVE Thor 共同研发推动新一代舱驾一体及中央计算平台加速落地，适配L4 高级别自动驾驶软硬件系统需求；其中，昊铂计划于2025 年量产L4 车型，实现2000TOPS 算力。

传感器和T-Box 产 品：2024 年，公司推出新一代高性能CRD03P 角雷达产品。同时，公司积极布局FRD02 级联成像雷达、FRD03 前向毫米波雷达、CRD03E 角雷达等系列传感器，为全场景城市NOA 提供卓越的感知能力。公司传感器产品已获广汽丰田、奇瑞汽车、TATA 等车企的新项目订单。

网联服务：2024 年，网联服务及其他业务实现营收20.74 亿元，同比+27.99%。

公司持续深化与理想汽车、长安汽车、小鹏汽车、捷途汽车、梅赛德斯-奔驰、沃尔沃、上汽通用五菱、广汽丰田、一汽丰田、一汽-大众等客户在网联服务　　业务的合作。产品服务范围覆盖智能网联生态系统、基础软件平台、智能进入解决方案、智能周边产品、网络安全防护、OTA 升级等全栈式解决方案。

大模型语音解决方案：2024 年，公司“蓝鲸”生态系统实现端云两侧大模型部署，端侧小模型可解决本地化服务智能化，云侧大模型可根据不同用户自动生成各种智能场景，并实现服务多端生态互联互通。同时，“蓝鲸”生态系统推出了海外版本，为车企提供安全快速出海的全栈解决方案。

新建产能：公司德赛西威中西部基地项目在成都正式启动、惠南二期智能工厂正式启用、德赛西威欧洲新科技园区举行奠基仪式、德赛西威西班牙智能工厂举行奠基仪式。其中，欧洲新科技园区目前已启动的一期工程包括办公大楼和一座3D 天线测量室，预计2025 年8 月落成启用；西班牙智能工厂预计2025 年底竣工，2026 年开始向客户供应智能座舱、智能驾驶领域的一系列智能化产品，其中车载显示屏产品将率先投产。

投资建议：公司2024 年业绩维持高增，智驾业务保持快速增长，作为智驾域控和座舱龙头将充分受益于智能化大趋势，预计2025、2026、2027 年公司归母净利润分别为28.46、34.36、40.98 亿元，分别对应24.2、20.0、16.8 XPE，强烈推荐!

    　　风险提示：海外市场拓展不及预期、盈利能力提升不及预期。