禾望电气(603063)：经营拐点已现 进入新阶段攀登新高度

公司披露2024 年年报，其Q4 表现超预期，经营拐点已现。从业务板块看，公司风电解决方案将伴随风电行业快速增长，其光伏、储能在构网市场已体现出较强的竞争力；公司大传动业务部门厚积薄发，在国内推动多个领域首台套应用，并开始从国内走向国际市场，该业务板块将会上台阶。同时，公司培育的数据中心、新型传动等青年业务，提前开始收获。

经营超预期，单季度经营表现创历史新高。公司24Q4 收入、利润、扣非利润分别同比增长25.1%、85.9%、32%，分别环比增长52.9%、90%、34.3%，经营表现超预期。其Q4 收入14.2 亿元，创单季度收入历史新高，24Q4 公司资产与信用减值0.55、0.47 亿元合计同比大幅增290%，还原该减值后单季度利润亦为历史新高。公司现金回款优秀，现金回款与收入比维持94%以上，负债率44.6%持平，带息负债规模较小，总体报表质量较高。

主体业务发展态势积极向好。新能源电控业务是公司第一大业务板块，24 年该板块营收28.6 亿元同比略降4.8%，预计该业务今年会积极表现A)2024年国内风电剔除框架招标同比增长近40%，公司风电变流器国内市占率第一，后续经营会充分体现行业景气；同时公司在海外客户获突破，盈利能力显著好于国内。B）光伏、储能业务结合自身特色，主推构网型等特色产品，已有较强竞争力。大传动业务板块，2024 年收入5.62 亿元同比增16.8%，毛利率44.5%同比略增，公司大传动基于风电变频器平台迭代而来，从小起步近4 年增长4 倍，形成了工程/通用、中高压/低压多系列产品，在国内多个市场形成领先优势，并开始走向海外，该板块厚积薄发，有望成长为有相当体量的拳头业务板块。

培育新业务有望较快开始收获。公司新一批孵化业务逐步成型（大容量电源、电能质量、新型传动、氢能电源），其中数据中心的系列产品重点在布局海外市场。海外数据中心快速发展，AIDC 供电体系面临挑战和变革，公司有良好的市场机会，培育的系列款系产品有望较快迎来收获。

结论与建议。公司老、中、青业务有序布局，主体业务发展态势好，确定性高，且新一批孵化业务有望开始收获，总体来看，公司正在进入新的发展阶段，维持强烈推荐评级。