移远通信(603236)：模组业务强劲增长 全球化布局加速

事件描述

    2024 年，公司实现营业收入185.94 亿元，同比+34.14%，归母净利润5.88 亿元，同比+548.49%。

    事件评论

5G 模组业务量显著增长，成为公司新的增长点，2024 年5G 模组业务量的提升对整体业绩贡献较大，公司已开发超过50 款5G 模组产品，多款获得GCF 等全球认证。公司ODM团队规模不断扩大，技术能力不断提升，能够为客户提供定制化的解决方案，主要客户包括国内外知名厂商，应用领域涵盖智能终端、工业设备、医疗设备等。公司在智慧工厂、光储一体化、城市用气安全等垂直行业解决方案上取得突破，成为公司新的增长动力。公司通过持续优化产品架构，实现DSDS、EasyMesh R5/R6 等多项关键技术的商用部署，为业务增长提供了强有力的技术支撑。公司在LTE 模组、车载模组、5G 模组、边缘计算模组、GNSS 模组、Wi-Fi 模组等业务上持续投入，推动了收入的快速增长。研发费用为16.69 亿元，同比增长4.02%。

全球化布局加速，海外市场持续拓展。分地区来看，境内业务收入88.73 亿元，同比+35.04%，毛利率基本稳定；境外业务收入97.21 亿元，同比+33.34%，毛利率为18.20%，同比-2.92pct，主要由于市场竞争加剧和成本上升。公司产品销往100 多个国家和地区，2024 年境外销售收入97.21 亿元，同比增长33.34%。公司在全球拥有八处研发中心，覆盖中国、北美、欧洲、亚太等地区，为公司的全球化快速发展提供强劲支持。同时，公司通过自有智能制造中心和与加工厂的良好合作，保障产品的稳定供应，为业务的持续稳定发展提供坚实支撑。

战略延伸布局新业务放量，提升物联网综合解决方案能力。公司以为客户提供物联网综合解决方案为目标，在巩固完善蜂窝模组业务的基础上，持续拓展潜力较大、市场规模较广阔的领域。公司前期布局的车载模组、智能模组、GNSS 模组、天线、ODM 业务等都有较好的增长。此外，在工业智能化、农业智能、智能解决方案、认证测试服务等方向，公司也在逐步规划发展中，这些业务都会成为未来公司发展新的增长引擎。此外，公司以ODM 为主营业务的子公司安科联依托于移远丰富的全球IoT 资源，不断构建和完善研发、设计、生产等能力，并积极拓展行业应用与服务，2024 年ODM 业务收入快速增长。

投资建议与盈利预测：物联网市场需求逐步恢复，公司在模组业务的基础上，加快推进衍生产品及解决方案，单季度营收实现高增。公司毛利率环比有所下滑，或主要受市场竞争、产品结构以及部分汇率影响我们认为短期内物联网行业下游景气度在不断复苏，同时随着公司从产品向解决方案商升级转型的过程中，产品附加值在不断提升，远期看有望持续受益。我们预计公司2025-2027 年归母净利润分别为7.15 亿元、9.48 亿元、13.05 亿元。

    风险提示

    1、市场竞争风险；