网站首页 > 精选研报 正文
温馨提示: 本文所述模型仅限学术探讨,"基于开源数据集的理论推演".本站所有指标或视频战法,皆为举例演示或技术复盘,仅做验证学习使用,内容仅供参考,不构成投资建议,请勿用于实盘,否则自负盈亏,风险自担!“历史数据不代表未来收益”“投资有风险,决策需谨慎””
指标交流QQ群:586838595
事件:公司发布2024 年年报及25 年一季报。24 年全年实现营收44.65 亿元(同比+19.2%),归母3.94 亿元(同比+68.9%),扣非3.86 亿元(同比+71.7%),业绩落于业绩预告上限。24Q4 实现营收12.76 亿元(同比23.3%),归母1.12 亿元(同比+98.2%)。25Q1 实现营收11.01 亿元(同比25.4%);归母0.91 亿元(同比+62.1%)。
24 年境外业务结构持续优化,品牌调整成效显著。分境内外看,24 年境外业务收入30.5 亿元(同比+14.62%),毛利率24.9%(同比+0.62pct),品牌出海+非美客户开拓成为境外增长新动能;内销实现收入14.14 亿元(同比+30.26%),占整体收入比提升至31.7%,毛利率35.18%(同比+4pct),主品牌顽皮产品策略和渠道调整成效显著,拉动增长,领先品牌借助烘焙粮品类红利高速成长。分产品看,零食/罐头/主粮收入分别为24.71/6.62/11.07 亿元,同比+5.10%/4.23%/91.85%,主粮收入增速显著,且毛利率较23 年提升5.53pct 至34.6%,凸显公司聚焦主粮大单品策略的决心和成效。此外,公司24 年直销占比提升至14.65%(同比+2.22pct),直销毛利率42.27%(同比+9.26pct),较OEM 和经销毛利率高约15-20 个百分点,直销占比的提升提振整体毛利率。
25 年Q1 毛利率创上市以来最高水平,北美新产能投放未来可期。整体毛利率31.87%(环比+2.21pct,同比4.02pct),创上市以来最高水平,主要系顽皮小金盾等中高端产品系列增速强势+海外工厂订单饱满+原材料低位等影响;销售费用同比+37.6%至1.25 亿元,彰显公司打造自主品牌的决心和信心。国内三大自主品牌顽皮、领先、Zeal定位清晰,在股权激励政策下,后续伴随资源投放效率提升,市场份额和盈利能力有望加速提升。此外,后期北美新工厂的投产将打造供应链护城河,品牌出海业务+非美客户的开拓提升业绩韧性。
投资建议:公司国内自主品牌建设进入盈利兑现期,品牌出海业务亦在快速发展,北美新工厂的建成投产都将驱动整体业务维持强劲增长。我们调整盈利预测,预计公司2025-2027 年营业收入分别为52.9/69.5/81.0 亿元(前次25-26 年分别为51.63/61.39亿元),归母净利润分别为4.4/5.7/7.2 亿元(前次25-26 年分别为4.30/5.37 亿元),当前股价对应PE 分别为36.5/27.9/22.4 倍,维持“买入”评级。
风险提示:原材料价格波动风险、海外消费不及预期、国内市场开拓不及预期风险、研报中使用的数据及信息更新不及时。猜你喜欢
- 2025-07-18 祥源文旅(600576):领先文旅产业服务商 业务版图持续扩张
- 2025-07-18 柳工(000528):净利润稳步提升 市场化改革持续推进
- 2025-07-18 若羽臣(003010):业绩高速增长 自有品牌放量
- 2025-07-18 万马股份(002276):销售规模持续增长 前瞻布局机器人线缆
- 2025-07-18 山东钢铁(600022):持续看好老牌钢企深化降本增效延续利润增长
- 2025-07-18 通化东宝(600867):看好业绩修复 创新+出海打造新增长点
- 2025-07-18 赤峰黄金(600988):金价上涨+成本费用管控得当 2025H1业绩符合预期
- 2025-07-18 中微公司(688012):25Q2收入同比高增长 加大研发投入以推出新品
- 2025-07-18 石头科技(688169):内销格局优化 外销增利提效
- 2025-07-18 苏美达(600710):业绩快报超预期 造船利润逐步释放 柴发业务弹性被低估