视觉中国(000681)：主业高质量发展 AI驱动业务增长

投资要点

事件：2024 年公司实现营业收入8.11 亿元，（同比+3.89%）；归母净利润1.19 亿元，（同比-18.17%），系去年同期收购光厂创意导致对比期增加投资收益所致。2025年Q1 实现营业收入1.89 亿元，（同比+8.43%）；归母净利润0.18 亿元，（同比+12.26%）。每10 股派现金0.13 元（含税），年度累计现金分红总额为1469.12 万元（含税），不转增。

AI 赋能公司核心主业效果显著。视觉内容版权交易平台逐步落地AI 搜索、AI 辅助创作、AI 图像修改等功能。2024 年，电商平台交易销售额占总营收比例为31%（+8pct）。为客户提供AI 驱动的定制业务（同比+20%），B 端客户增长超80%。

C 端：与微软office、字节剪映、百度度加等签署新合作协议，提供内容服务。公司战略投资像素绽放PixelBloom 其深耕AI 生产效率工具领域，根据AI 产品榜数据，AiPPT 月访问量已超过1200 万，国内AI 原生PPT 工具市场（1st）、全球（2nd）。

从图片视频到3D，筑牢内容创作生态核心优势。公司推出AI 辅助创作作品投稿指南，签约AI 创作者超过4900 名，收录AI 辅助创作的图片/视频数量超过600 万，销售金额超过1,800 万元；音视频内容素材总量超4800 万，音视频业务占总营收的比例为34%（+8pct）。2024 年1 月，公司战略投资3D 内容制造景致三维及其子公司-觅她；2024 年7 月，战略投资3D 内容的创作者社区与交易平台CG 模型网，注册用户超过200 万，可交易的3D 模型资产超过100 万。

投资建议：公司构筑丰富内容数据库叠加AI 技术，逐步提升内容供应和创意制作场景的能力。预计公司2025-2027 年归母净利润分别为1.43/1.55/1.70 亿元；EPS为0.20/0.22/0.24 元/每股；PE 为96.2/88.4/81.0 倍；维持“增持”评级。