科达利(002850)：一季度业绩略超预期 盈利保持稳健

　　事件

公司发布2025 年一季报，2025Q1 实现营收30.22 亿元，同比+20%，环比-12%，实现归母净利润3.87 亿元，同比+26%，环比-15%，实现扣非归母净利润3.53 亿元，同比+20% ， 环比-23% 。毛利率和净利率分别为22.20%/12.77%, 同比提升0.02/0.47pct，环比下降5.06/0.44pct。2025Q1 业绩略超市场预期。

海外产能加速推进，完善全球化布局

截至2024 年底，公司在全球拥有16 个生产基地（国内13 个+欧洲3 个）。公司已在瑞典、德国、匈牙利等地布局产能，同时开启在美国、马来西亚的业务布局，为多个客户提供就近配套服务，在降低物流成本的同时增强供应链合作关系，全球市占率或持续提升。

    　　深耕客户服务，拓展国内外市场

公司客户群体覆盖CATL、中创新航、LG、松下、特斯拉、三星、亿纬锂能、欣旺达等下游知名电池厂，巩固并深化了与现有大客户的合作关系，确保了长期战略合作的稳固性。同时公司积极拓展国内外市场，于2025Q1 与因湃电池签订了 《战略合作协议》，获得了其未来五年动力及储能电池结构件的 100%供应份额。

积极发展机器人业务，拓展成长空间

公司已联合中国台湾盟立、盟英科技及苏州伟创布局人形机器人业务，核心技术聚焦于谐波减速器的研发与生产。合资公司科盟创新采取垂直深耕与横向扩展并重的策略，核心技术聚焦于谐波减速器的研发与生产，致力于打造高精度产品，涵盖驱动器、控制器等 核心配套组件，以形成一套完整的关节解决方案；在机器人领域的拓展有望为公司的长远发展注入新动力。

    　　盈利预测及投资建议

我们预计公司2025-2027 年营业收入分别为144.0/172.8/208.7 亿元，同比增速分别为19.7%/20.0%/20.7%；归母净利润分别为18.1/21.7/26.6 亿元，同比增速分别为22.8%/19.8%/22.8%,三年CAGR 为21.8%。EPS 分别为6.6/7.9/9.7 元/股，PE 分别为19/16/13 倍，鉴于公司为锂电结构件龙头，机器人业务拓展顺利，维持“买入”评级。

风险提示：新能源车销量不及预期，海外政策风险，原材料价格大幅波动。