领益智造(002600)：人眼折服多维共进

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2025 年4 月29 日，领益智造公告2025 年一季度报告，公司1Q25 实现营业收入114.9 亿元，同比增长17.1%，归母净利润5.7 亿元，同比增长23.5%，环比增长62.2%，扣非归母净利润3.6 亿元，同比增长1.6%，环比下降18.6%。

多元化布局助力稳健经营，技术和产品优势不断增强1Q25 公司实现营业收入114.9 亿元，同比增长17.1%，连续5 个季度实现营收同比两位数正增长。归母净利润5.7 亿元，同比增长23.5%；扣非净利润3.6 亿元，同比增长1.6%。公司在“人-眼-折-服”等多维领域布局，并取得了积极进展：

领益智造自2009 年开始在工业机器人、特种机器人研发领域实现了技术积累，历经多年技术沉淀，在机器人设计制造和应用等方面拥有核心技术能力，同时具备自动化方案设计等系统集成服务能力。公司拥有伺服电机、减速器、驱动器、运动控制器等人形机器人执行层的核心技术，在结构件方面，可提供模切结构件、金属结构件、注塑结构件、软包结构件等。目前，公司已为人形机器人客户提供头部总成、灵巧手总成、四肢总成、高功率充电和散热解决方案等核心硬件，在联合开发和整机组装有成熟经验。

AI 眼镜方面，领益智造深耕XR 及AI 眼镜等智能可穿戴，专注于AR、VR、MR 和AI 眼镜等智能穿戴设备的核心组件与技术研发。凭借对AI终端发展趋势的敏锐洞察，公司为全球XR、AI 眼镜领域头部客户提供软质功能件、注塑件、散热解决方案、充电器等关键零部件，并与终端品牌紧密合作，携手提升行业竞争力。

折叠屏方面，领益智造顺应高端折叠屏手机发展趋势，专注于为全球头部客户提供一站式解决方案。核心产品涵盖中框、VC 均热板、屏幕支撑层、模切功能件、结构件、充电器、折叠屏转轴模组等关键组件，广泛应用于双折叠屏手机、三折叠屏、折叠屏笔记本电脑、车载柔性屏等终端电子产品。其中，折叠屏屏幕支撑层材料主要包括不锈钢、钛合金、碳纤维等。

在服务器方面，领益智造与全球客户在GPU、CPU 及AI 应用(包括服务器、笔记本、PC、显卡、智能穿戴设备、机器人等)的散热产品上均有合作，公司整合自主研发的热管与均温板技术，助力显卡等高算力、高性能、高功耗、高热流密度的应用场景，并晋升为AMD 核心供应商。

    此外公司也在布局高功率服务器电源业务。

在汽车电子领域，领益已布局动力电池结构件产品，包括方壳、电芯钢/铝外壳、圆柱电芯铝壳、顶盖、盖板、防爆阀、正负极软连接、转接片等，以及柔性软连接母排、注塑件等汽车相关精密结构件。公司正积极拓展汽车散热模组、车内软包产品、充电产品和车载充电机等。此外， 领益前期公告拟收购江苏科达，江苏科达是奇瑞汽车、上汽集团、比亚迪、理想汽车、江淮汽车等多家知名整车厂商的Tier1（一级）供应商。

    交易完成后，领益智造的汽车业务将实现从Tier2 向Tier1 的成功转型。

投资建议

我们预计2025-2027 年归母净利润为22.0、28.9、33.2 亿元，对应EPS为0.31、0.41、0.47 元/股，对应2025 年4 月30 日收盘价PE 为25.4、19.3、16.8 倍。维持“买入”评级。

    风险提示

    市场需求不及预期；市场竞争超预期；费用端控制不及预期；地缘政治影响超预期。