七一二(603712)：需求波动导致收入业绩下滑 静待景气复苏

事件描述

    公司发布一季报，实现营业收入2.16 亿元，同比减少55.88%，实现归母净利润-0.54 亿元，同比减少440.23%。

    事件评论

受下游需求波动影响，公司产品订单减少导致收入业绩同步下滑。公司单季度毛利率环比显著提升，主要系收入结构影响所致。公司核心产品盈利能力有所差异，一季度高毛利产品交付比例提升，牵引公司25Q1 毛利率同比提升5.49pct 至40.99%，环比提升18.37pct，后续盈利水平取决于产品交付结构。

公司紧盯行业科技发展前沿，充分发挥科技创新的引领作用，通过推动科技创新不断提升产品的竞争力和附加值，努力把科技创新这个“关键变量”转化为高质量发展的“最大增量”，持续塑造公司发展新动能新优势。军用通信方面，在地面通信领域，公司凭借深厚的技术积累，成功中标某通信项目，该项目显著提升用户单位信息化水平和遂行各项任务的通信能力，持续保持公司在战术通信产品行业领先地位；在航空通信领域，中标某数据链网络项目、某兵种新型电台、某平台应急电台、某数据智能应用服务中心等项目，不断提高公司在新平台、新领域的产品竞争力，未来具备广阔的市场空间；在卫星通信与卫星导航领域，获得某新平台抗于扰卫星导航设备研制资格、中标某平台卫星接收设备等项目，在卫星通信与卫星导航领域的科研竞争实力再上新台阶。民用通信方面，完成重载铁路公专融合项目第三方测试；完成数字化列车安全防护车载台样机研制；完成基于公网的调度通信系统研发；完成国铁 CIR 北斗定位改造方案，并完成CRCC 及相关软件测试；完成基于公专网的多通道安全预警系统研究，成功实现基于传感器或 800MHz 模拟预警以及高精定位进行公专网智能化数字化定向预警。公司不断加强关键核心技术攻关，增强自主创新能力，通过技术创新不断提升产品竞争力。

盈利预测与估值：预计公司2025-2027 年实现归母净利润1.1/2.5/4.0 亿元，同比增速146%、119%、58%，对应PE 分别为124/57/36 倍。

    风险提示

    1、需求下达不及时；