中航高科(600862)：一季度稳健增长 全年景气可期

事件描述

公司发布2025 年一季报，25Q1 实现营收14.01 亿，同比增长6.38%，环比增长12.01%；归母净利润3.58 亿，同比增长1.93%，环比增长48.64%；扣非归母净利润3.52 亿，同比增长0.38%，环比增长47.79%。

    事件评论

一季度各项业务稳健增长，稳步推动全年经营计划实现。公司25Q1 实现营收14.01 亿，同比增长6.38%，归母净利润3.58 亿，同比增长1.93%，其中航空新材料业务实现营业收入13.90 亿，同比增长6.47%，实现归母净利润3.76 亿，同比增长3.06%，主要系本期主要产品交付增长所致；装备业务实现营业收入1,259.69 万，同比增长242.20%，实现归母净利润-440.64 万，同比减亏434.87 万，主要系专用装备及协作加工业务收入增加。公司此前发布了25 年经营工作目标，2025 年计划实现营收58.00 亿，利润总额13.63亿，其中航空新材料业务计划实现营收57.1 亿，利润总额14.32 亿，装备业务计划实现营收1 亿，利润总额100 万元。截至25Q1，公司完成了全年营收与利润总额计划的24%与31%，完成航空新材料与装备业务营收计划的24%和13%。

一季度毛利率保持稳定，投资收益减少导致净利率小幅波动。公司25Q1 毛利率与期间费用率均较为稳定，销售毛利率为41.21%，同比降低0pcts，环比提升1.44pcts；期间费用率为9.62%，同比提升0.62pcts，环比降低8.3pcts，其中，销售费用率为0.44%，同比降低0.22pcts，环比降低0.18pcts；管理费用率为6.39%，同比降低0.13pcts，环比降低2.98pcts；研发费用率为2.97%，同比提升0.45pcts，环比降低4.83pcts；财务费用率为-0.18%，同比提升0.52pcts，环比降低0.31pcts。公司25Q1 销售净利率为25.73%，同比降低1.14pcts，环比提升5.93pcts，主要系本期长盛科技投资收益-732.80 万，导致参股公司投资收益-1,001.66 万，同比减少1,107.82 万。

积极备货扩产保障产品交付，业务持续拓展长期成长动能充足。公司25Q1 末存货余额为14.35 亿，较期初增长12.54%；在建工程余额为1.37 亿，较期初增长28.89%；固定资产余额为11.71 亿，较期初减少2.27%，反映公司当前积极备货扩产，或可前瞻下游需求景气。此外，公司近年来立足优势主业，加大增量业务投入，扩展能力边界，2024 年公司先进航空预浸料生产能力提升项目已完成工程建设并通过联合验收并转固，部分设备已完成安装调试，进一步提升预浸料生产与物料储运能力；炭材料制品生产线建设项目累计完成投资 6,132 万元，已完成政府“三同时”验收；航空发动机用树脂基复材零组件生产能力建设项目完成投资额1,906 万元，已完成部分招标和基础建设工作。

    风险提示

    1、下游主机厂型号列装交付进程不及预期的风险；2、公司项目投产进度和订单获取不及预期的风险。