中航机载(600372)：业绩承压 坚定发挥航空机载产品链主带头及引领作用

　　事件描述

    　　4 月29 日，公司发布2025 年第一季度报告，披露2025 年第一季度公司实现营业收入47.25 亿元，同比下滑16.26%，实现归母净利润1.01 亿元，同比下滑77.79%。

业绩承压，民用领域未来或有望带来增量

    　　2025 年第一季度，公司收入下滑，叠加研发费用增加，导致归母净利润有所下滑。

根据公司2024 年年报，公司在民用领域也有所布局，大飞机方面，公司参与了大飞机C919、AG600、MA700 研制，建立了民机机载系统研制体系，公司多家子公司为 C919 项目配套供应商；低空经济领域，公司支撑中航工业打造了系列无人机/eVTOL 平台，涵盖长航时侦察、物流配送、应急救援等多场景应用。

    　　投资建议

根据公司2024 年年度报告，公司将持续推动公司高质量发展，打造核心竞争力强、市场影响力大的旗舰型龙头上市公司，预计公司2025-2027年归母净利润分别为11.13 亿元、12.43 亿元、14.07 亿元，同比增速为7.0%、11.7%、13.2%。对应 PE 分别为47.03 倍、42.12 倍、37.21 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示

下游需求不及预期；项目进展不及预期；存货及应收账款计提风险；公司核心人员变动风险；公司或公司管理层因触发相关法律法规被罚风险；公司管理层或核心技术人员因无法履行工作职责影响经营风险。