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本报告导读:
公司业务结构变化下,利润降幅好于营收,我们看好公司扑克牌等业务的整体稳定性,后续可关注产能落地、AI 赋能业务情况。
投资要点:
看好公司业绩 稳定性,关注扑克牌产能落地与AI对各项业务赋能,维持“增持”评级。我们预计2025-2027 年公司EPS 分别为1.46/1.55/1.63 元,维持不变。选取游戏行业与公司市值体量接近的公司作为参考,2025 年平均估值26.33xPE,维持目标价35.04 元,相对2025 年24xPE,维持“增持”评级。
2025 年4 月29 日晚,姚记科技发布2025 年一季报。公司全年营收7.79 亿元,同比减少20.67%;归母净利润1.41 亿元,同比减少6.7%。
毛利率改善,利润下滑情况好于营收。拆分来看,2025 年一季度公司毛利润3.45 亿元,对应毛利率44.3%,同比提升6.5 个百分比,说明公司业务结构有所变化,其中毛利率较高的游戏、扑克牌业务趋势好于营销业务;公司销售费用与研发费用也有压缩,分别同比下滑12.7%和21.9%,最终公司2025 年一季度归母净利率18.1%,虽然绝对额下滑但利润率同比提升2.7 个百分比。
公司在游戏、营销业务条线积极推进AI 赋能,取得初步成效。在游戏领域,公司推进AI 驱动的美术产线改造以提升效率,借助自研AIGC 生产力平台提供一站式内容生产服务,为业务拓展提供支持,借助AI 优化和精简应用包体,提升下载和安装转化率;在营销领域,公司深度结合各种类 AI 技术产品,通过 AI 新玩法+多触点激活品牌占位。
风险提示:业务修复缓慢、新产能落地放缓、卡牌业务不及预期。猜你喜欢
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