移远通信(603236)：市场需求向好 产品线持续拓展

　　事件描述

    　　2025Q1，公司实现营业收入52.21 亿元，同比+32.05%，实现归母净利润2.12 亿元，同比+286.91%。

    　　事件评论

2025Q1，公司收入增长主要得益于市场需求的增加和公司产品线的拓展。公司营业收入大幅增长，同时销售费用、管理费用和研发费用的增长幅度相对较小，分别为23.66%、30.42%和12.90%。此外，信用减值损失减少1.80 亿元，也对利润增长有所贡献。

5G 模组业务量显著增长，成为公司新的增长点，2024 年5G 模组业务量的提升对整体业绩贡献较大，公司已开发超过50 款5G 模组产品，多款获得GCF 等全球认证。公司ODM团队规模不断扩大，技术能力不断提升，能够为客户提供定制化的解决方案，主要客户包括国内外知名厂商，应用领域涵盖智能终端、工业设备、医疗设备等。公司在智慧工厂、光储一体化、城市用气安全等垂直行业解决方案上取得突破，成为公司新的增长动力。公司通过持续优化产品架构，实现DSDS、EasyMesh R5/R6 等多项关键技术的商用部署，为业务增长提供了强有力的技术支撑。公司在LTE 模组、车载模组、5G 模组、边缘计算模组、GNSS 模组、Wi-Fi 模组等业务上持续投入，推动了收入的快速增长。

战略延伸布局新业务放量，提升物联网综合解决方案能力。公司以为客户提供物联网综合解决方案为目标，在巩固完善蜂窝模组业务的基础上，持续拓展潜力较大、市场规模较广阔的领域。公司前期布局的车载模组、智能模组、GNSS 模组、天线、ODM 业务等都有较好的增长。此外，在工业智能化、农业智能、智能解决方案、认证测试服务等方向，公司也在逐步规划发展中，这些业务都会成为未来公司发展新的增长引擎。此外，公司以ODM 为主营业务的子公司安科联依托于移远丰富的全球IoT 资源，不断构建和完善研发、设计、生产等能力，并积极拓展行业应用与服务，2024 年ODM 业务收入快速增长。

智能模组成为新的增长方向。相对传统蜂窝通信模组，智能模组内置主控芯片和内存，可以运行Android、Linux 等操作系统，拥有强大的实时数据处理能力和丰富的接口。智能模组作为集计算与通信功能于一体的边缘侧产品，已成为边缘计算需求新的载体，价值量较传统数通模组提升明显，并已经应用于车联网、消费电子等多个领域。其高性价比和高度可定制化的特性，有望成为推动智能终端边缘计算的核心力量,成为行业新的增长方向。

投资建议与盈利预测：物联网市场需求逐步恢复，公司在模组业务的基础上，加快推进衍生产品及解决方案。我们认为短期内物联网行业下游景气度在不断复苏，同时随着公司从产品向解决方案商升级转型的过程中，产品附加值在不断提升，远期看有望持续受益。我们预计公司2025-2027 年归母净利润分别为7.15 亿元、9.48 亿元、13.05 亿元，同比增长22%、33%、38%，对应PE 为28x、21x、15x，重点关注。

    　　风险提示

    　　1、市场竞争风险；