杰克股份(603337)：工业缝纫机龙头 智能化、自动化探索引领行业发展

缝制机械行业周期性 明显，小单快反趋势驱动行业新一轮周期上行缝制机械行业周期性明显，设备更新替换和新技术趋势为更新替换重要动力。行业周期性主要源于下游服装企业的资本开支的周期性波动，以及新技术趋势和设备寿命共同驱动的更新替换。服装行业生产组织近年来呈现“小单快反”趋势。行业要求快速推出新版型设计、快速响应市场需求变化、缩短服装生产周期、降低库存风险，进而要求服装工厂具备更高的生产灵活性和自动化水平，要求设备适应小批量、多品种的生产需求。行业内企业研发生产的智能、柔性特点的缝制设备新品替换传统缝制设备，为新一轮周期上行主要驱动力。

服装产业转移，中国缝制设备全球份额提升，缝制设备外销增长空间广阔全球服装制造业重心正向新兴经济体转移。中国在全球比较成本优势的削弱为产能转移重要动因之一，新兴市场产业链集群的不完善限制服装产业的转移规模和速度，但美国主导的关税政策或加速这一进程。在产能转移趋势中，中国与日本为缝制设备的重要供应商，出口了大量的缝制设备。其中，中国生产的缝制设备传统优势为性价比和服务优势，但当前，中国缝制设备企业加强智能制造应用领域的探索，从追赶地位逐步转而引领行业技术探索发展。缝制设备海外需求周期也有回暖。2023 年受全球服装去库压力影响，海外缝制设备采购承压，中国与日本缝制设备出口量均出现同比下滑。2024 年以来，中国与日本缝制设备出口呈现回暖趋势。

杰克股份：从性价比&服务领先到技术引领

复盘杰克股份的发展历程，较高的性价比一直是公司主要的竞争优势之一，设备均价显著低于日本品牌。公司也紧跟行业需求，2021 年，全球缝制设备需求旺盛，行业迎来高景气周期。杰克股份积极响应行业需求，扩充生产能力，营收增长大幅领先日本竞争对手，成功跃升为全球市场份额第一。当前，杰克股份在保持性价比&服务优势之余，也向技术引领过渡。公司顺应行业小单快反趋势，成功推出“快反王”、“过梗王”等爆品，上市首日即取得行业欢迎。

    　　承接国家重点专项，引领缝制机器人发展

在缝制机器人领域，公司引领行业，成为国家重点研发计划“智能机器人”重点专项——“自主缝制作业机器人系统研制与应用验证”项目的主承担单位。未来随着AI 视觉识别、自动送料、智能缝纫等技术进步，缝制设备的自动化水平和附加值有望持续提升，助力缝制机械行业规模进一步扩张，杰克股份有望成为行业新趋势的技术引领。

当前国内周期受益于小单快反新趋势和缝制设备效率提升下设备更新替换；海外周期受益于海外设备升级以及全球服装制造业重心向新兴经济体转移，中国缝制设备全球份额提升。长期来看，行业智能化、自动化有望带动缝制设备扩容，杰克股份技术领先地位确立，份额有望进一步提升。预计行业2025/2026/2027 年实现归母净利润9.7/11.5/12.5 亿，对应PE 17/14/13 倍。

    　　风险提示

    　　1、行业竞争加剧风险。

    　　2、全球贸易与汇率风险。

3、研发拓展不及预期风险。

    　　4、盈利预测假设不成立或不及预期的风险。