广电计量(002967)：24年全年业绩高增 25Q1订单双位数增长

事件：公司公布2024 年年报，实现营收32.07 亿元，同比增长11.01%；归母净利润3.52 亿元，同比增长76.59%。

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2024 年全年： 毛利率/ 净利率分别为47.21%/11.21% ， 同比+4.93pct/+4.07pct 。全年销售/ 管理/ 研发/ 财务费用率分别为14.16%/6.88%/10.8%/0.7%，同比-0.07/-0.46/+0.67/+0.11pct。

24Q4：实现营收10.47 亿元，同比+13.11%，环比+28.32%；实现归母净利润1.63 亿元， 同比+145.18% ， 环比+49.75%。毛利率/ 净利率分别为52.73%/16.7%，同比+10.52/+8.17pct，环比+3.82/+3.22pct。四季度收入/归母净利润均创历史新高，毛利率/净利率逐季度修复提升。

25Q1：实现营收6.18 亿，同比+5.16%，环比-40.98%；实现归母净利润0.05亿元，同比+302.86%，环比-97.05%。毛利率/净利率分别为38.68%/0.08%，同比+0.02/+0.64pct，环比-14.05/-16.62pct。

分业务看，全年公司计量/可靠性/生命科学/电磁兼容/集成电路/EHS 评价分别实现营收7.5/7.8/5.0/3.6/2.6/1.8 亿元， 同比+3.8%/+17.5%/+2.7%/+10.2%/+26.3%/+2.6% ； 各项业务毛利率分别为50.5%/50.9%/39.8%/54.9%/45.2%/38.0% ， 同比变化+2.4/+7.4/+8.8/+4.0/+4.3/-6.49pct。

公司聚焦新兴产业。公司在特殊行业、汽车、新能源、集成电路、商业航天、通信、低空经济、人工智能等行业形成了一定竞争优势。2024 年公司业务来自于新兴行业的占比超过 80%。对于传统行业实施内部业务整合，及时收缩食品检测、生态环境检测亏损实验室，调整食品检测业务结构，毛利率改善明显。

一季度订单实现增长。一季度营业收入和净利润占全年的财务指标占比较低，公司核心下游特殊行业、汽车、集成电路等行业的订单招标和验收主要集中在下半年。从业务订单来看，公司 2025 年第一季度整体订单金额实现两位数增长。

积极进行市值管理工作。2024 年年度分红0.84 亿元，中期分红1.4 亿元，全年共分红2.24 亿元。此外，截止2024 年年末，公司累计回购3.9 亿元股份。全年分红+回购金额达6.14 亿元，占全年归母净利润比例达174%。

预计公司2025~2027 归母净利润分别为4.2/5.1/6.0 亿元（25~26 年前值4.1/5.0 亿元），同比+20%/+20%/+18%，对应PE25/21/18X，维持公司“买入”评级。

    风险提示：市场竞争加剧、产能投放不及预期；下游需求不及预期