国网信通(600131)：国网通信设备份额大幅提升 同业竞争解决措施切实落地

事件描述

5 月8 日晚，公司发布《关于全资子公司重大经营合同中标的公告》，公司全资子公司继远软件、中电飞华在国家电网有限公司2025 年第二十三批采购（输变电项目第二次变电设备（含电缆）项目的通信网设备集成标段中中标 4.77 亿元。目前，已收到中标通知书，合同尚未签订。另外，根据本次招标推荐的中标候选人公示内容，国网信息通信产业集团旗下亿力科技（其100%股权拟由上市公司收购）合计中标3.26 亿元。

    事件评论

    根据国家电网有限公司2025 年输变电项目第二次变电设备（含电缆）招标采购推荐的中标候选人公示结果，本次共计12 个通信网设备集成标包，公示总计金额达8.61 亿元。

其中国网信通子公司继远软件中标1 个标包共1.04 亿元，占比12.06%；中电飞华中标6 个标包共3.73 亿元，占比43.35%。上市公司合计中标4.77 亿元，占比达55.41%。

同时，根据公司2024 年12 月9 日发布《关于与控股股东签署股权收购意向书的公告》，公司与信产集团签署《股权收购意向书》，拟以现金方式收购国网信通亿力科技有限责任公司100%股权。考虑到本次亿力科技中标4 个标包共3.26 亿元，占比37.83%。因此，上市公司和亿力科技合计中标8.03 亿元，占比93.24%。剩余1 个标包0.58 亿元为国网系统外公司深圳泰科通信中标，占比6.76%，我们预计国网系统内其他公司均未参与投标。

另外，根据2025 年3 月5 日发布的国家电网有限公司2025 年输变电项目第一次变电设备（含电缆）招标采购推荐的中标候选人公示结果，该次通信网设备集成标段公示金额总计3.34 亿元，上市公司子公司继远软件和中电飞华分别中标1.23 亿元和1.76 亿元，占比合计达89.74%。剩余标包为系统外公司中标，我们预计国网系统内其他公司也均未参与投标。

根据两次中标结果，我们认为，公司于2024 年12 月9 日发布的《关于公司控股股东及间接控股股东履行同业竞争承诺的公告》中所作出的“2、南瑞集团不再开展在ERP 等企业管理信息化业务、云网基础设施建设相关的通信集采业务方面与国网信通存在重合的业；3、智芯微电子及深国电不再开展云网基础设施建设相关的通信集采业务。”的同业竞争解决措施已经得到落实，上市公司通信设备集采的市场份额得到大幅提升，预计将有利于上市公司后续业绩增长。我们预计，在不考虑亿力科技2025 年并表的影响下，公司2025 年归母净利润可达约8.64 亿元，对应PE 约26 倍。维持“买入”评级。

    风险提示

    1、电网数字化投资和发展速度不及预期；

    2、网外业务进展速度不及预期。