卓易信息(688258)：“AI+IDE”双向布局 股权激励彰显公司信心

事件：卓易信息发布2025年限制性股票激励计划。激励计划拟授予激励对象的限制性股票数量为400 万股，约占本激励计划草案公布日公司股本总额的3.30%。激励计划首次授予限制性股票的授予价格为25.00 元/股。股权激励授予激励对象共计40 人，包括公司核心技术人员、骨干人员。

高考核目标彰显公司对IDE 业务长期发展信心。本次股权激励设置A、B 两级考核目标。1）目标A 为2025-2027 年，公司IDE 业务营业收入分别不低于1.45/2.8/5 亿元，或IDE 业务考核利润不低于0.65/1.4/3 亿元，并且IDE 业务付费用户数不低于2.5/15/25 万人。2）目标B 为2025-2027 年，公司IDE 业务营业收入分别不低于1.31/2.25/3.8 亿元，或IDE 业务考核利润不低于0.59/1.13/2.28 亿元，并且IDE 业务付费用户数不低于1.75/10.5/17.5 万人。考核目标对IDE 收入、利润、用户数方面均设定高目标，彰显公司对IDE 业务的推广以及长期发展的信心。

国内稀缺IDE 工具，与国内头部开发平台合作，产品广泛使用值得期待。2024 年，公司完成了对艾普阳剩余48%股权的收购，并于2024 年6 月发布低代码IDE 产品SnapDevelop 首个版本。凭借其“IDE+AI”双引擎特性以及端到端软件开发能力，现有国内外稳定试用用户超5000 人；同时，公司已经与国内头部前端开发者平台DCloud 战略合作（拥有超过900 万的前端开发者用户群体，手机端引擎月活跃用户数超过10 亿）。DCloud 将通过包括官方网站、开发者社区等方式对SnapDevelop 进行全方位推广与宣传。

“AI+IDE”双线布局，IDE 产品前景广阔，有望打开长期增长空间。卓易一方面持续打造“IDE+AI”路径的代表产品SnapDevelop，积极推进对云原生、鸿蒙原生开发的支持，计划适配Java 等新的编程语言；另一方面通过EazyDevelop，在“AI+IDE”方向持续探索，未来将构建一个真正由AI 主导的全流程软件开发平台，支持MCP 协议，能够规范AIagent 间的信息交换与任务分配，其平台化、多Agent 设计非常契合AI软件开发的发展方向。根据公司公告和华为开发者大会，云原生场景对应开发人员有180 万人，截至到2024 年6 月鸿蒙生态开发者约有254万。我们认为，公司产品潜在市场广阔，且具备很好的持续成长性。

盈利预测及投资建议：我们认为公司新产品在专业性和独立性上具有较大优势，功能上较为完善；已与国内开发者服务头部平台DCloud 达成全面合作，在国内进行大规模推广与宣传，产品未来空间广阔。我们预计2025-2027 年EPS 分别为0.56/1.16/2.51 元，对应P/E 分别为83.50/40.35/18.68 倍，维持“买入”评级