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本报告导读:
2025Q1 期货经纪业务同比高增驱动公司业绩增长,而利息业务收入同比下滑拖累业绩。公司凭借风险管理、资管等综合服务能力有望受益于扶优限劣的政策支持。
投资要点:
维持“增持” 评级,维持目标价 21.04 元。公司 2025Q1 营收/归母净利润3.83/0.81 亿元,同比+36.86%/12.01%;加权平均ROE 同比+0.08pct 至2.77% 。维持盈利预测为2025-2027 年EPS 0.75/0.78/0.80 元;给予2025 年27.95xPE、3.06xPB,维持目标价21.04元。
2025Q1 期货经纪业务同比增长驱动公司业绩增长,而利息业务收入同比下滑拖累业绩。1)2025Q1 公司期货经纪业务净收同比+10.81%至0.80 亿元,贡献了调整后营收(营业收入-其他业务支出)增量的207.63%。主因是2025Q1 期货市场交易活跃度较高,同比+30.49%。2)此外,受利率下行影响,利息业务净收入同比-13.70%至0.30 亿元,占调整后营收增量的-128.72%,拖累业绩。
公司凭借风险管理、资管等综合服务能力有望受益于扶优限劣的政策支持。我们认为,公司作为开展综合业务的头部期货公司,伴随期货经纪等业务的规范发展,能够通过资管、风险管理等综合服务能力提升竞争优势。且公司不断加强与专业机构的沟通与联系,重点开发机构客户。子公司风险管理业务的专业化程度不断提高,业务规模持续扩大,服务质量显著提升。公司有望受益于扶优限劣的政策支持,通过拓宽资本补充渠道、并购重组等方式提升综合实力和抗风险能力。
催化剂:期货行业持续高质量发展。
风险提示:期货市场大幅波动。猜你喜欢
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