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2024 年收入所有下滑,门店数量减少近百家。公司2024 年实现营业收入138.91 亿元,同比下降14.73%;实现归母净利润10.10 亿元,同比下降23.25%;实现扣非后净利润9.88 亿元,同比下降22.11%;基本每股收益为0.93 元,上年同期为1.21 元。按产品类别划分,2024 年素金类产品营业收入114.39 亿元,较上年同期下降16.62%;镶嵌类产品营业收入7.58 亿元,较上年同期下降17.36%; 品牌使用费收入7.06 亿元,较上年同期下降18.13%。公司持续整合渠道资源,推动渠道融合发展,优化市场布局,提升拓店质量,2024 年末周大生品牌终端门店数量5,008 家,其中加盟门店4,655家、自营门店353 家,2024 年度累计新增门店663 家、累计撤减门店761家,净减少门店98 家。
2024 年毛利率有所提升,费用率提升致净利率下滑。公司2024 毛利率为20.80%,同比提升2.66pct;费用端,2024 年期间费用率为9.46%,同比提升2.91pct,其中销售费用率、管理费用率、财务费用率、研发费用率分别为8.40%、0.80%、0.16%、0.10%,同比分别提升2.60pct、0.15pct、0.13pct、0.03pct。2024 年公司净利率为7.21%,同比下降0.85pct。
2025Q1 业绩继续承压,镶嵌及银饰产品有所增长。公司2025 年一季度实现营业收入26.73 亿元,同比下降47.28%;实现归母净利润2.52 亿元,同比下降26.12%;实现扣非后净利润2.42 亿元,同比下降27.97%;基本每股收益为0.23 元,上年同期为0.31 元。按产品类别划分,镶嵌类产品营业收入1.28 亿元,同比增长0.15%,营业收入占比4.79%;素金类产品营业收入21.15 亿元,同比下降53.15%,营业收入占比79.11%;银饰等其他辅品类营业收入1.53 亿元,同比增长36.51%,营业收入占比5.71%。截止一季度末,周大生品牌终端门店数量4,831 家,其中加盟门店4,435 家,自营门店396 家,较期初净减少177 家。
金价持续飙升,黄金首饰行业内分化明显。在大众化黄金珠宝首饰市场,消费者迅速调整消费习惯与偏好,对克重大、客单高的黄金首饰消费趋于谨慎,轻量化、混搭风、更能凸显性价比的黄金饰品更受消费者欢迎,黄金首饰重量消费整体承压。同时,高端黄金消费在2024 年表现优异,其奢侈品级体验挖掘了更高阶消费能力的人群,并用区别传统黄金首饰行业的定价方式, 在金价快速上行趋势中凸显性价比。
坚持以顾客为中心,聚焦经营战略发展目标。公司围绕品牌形象和影响力的提升夯实品牌基础,积极探索融合发展新模式,大力推进品牌升级、变革创新、数字化转型,充分利用互联网优势,扩充品牌私域流量,多媒介联动实现品效协同。根据周大生品牌发展战略规划,公司以持续式、脉冲式、矩阵式的广告投放策略,构建了由机场、高铁、互联网、新媒体等各类媒介整合的立体式品牌营销传播体系,全方位覆盖目标消费群体,不断提高“周大生”品牌的知名度、美誉度及忠诚度。同时,公司积极推进数字化战略,从数字研发、数字营销、数字共享、数字运营等各类场景提供数字化解决方案,赋能终端销售,驱动品牌增长。
投资建议:公司从事“周大生”品牌珠宝首饰的设计、推广和连锁经营,是国内最具规模的珠宝品牌运营商之一。“周大生”是全国中高端主流市场黄金珠宝领先品牌,主要产品包括黄金首饰、钻石镶嵌首饰。公司以市场消费习惯和趋势为导向,继续秉持“黄金为主力产品,钻石为核心产品”的产品定位,,并配套销售银饰、翡翠、珍珠、彩宝等特色产品。预测公司2025-2027年EPS 分别为1.03 元、1.11 元、1.23 元,对应PE 分别为12.6X、11.77X、10.5X,首次覆盖给予“增持”的投资评级。
风险提示:加盟管理风险,产品质量控制风险,委外生产风险,指定供应商的供货风险。猜你喜欢
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