福达股份(603166)：公告平湖产能布局 看好后续机器人多重催化

　　投资要点：公司发布对外投资暨与平湖经济技术开发区管委会签订《投资协议》的公告。

公司拟于平湖建立电驱齿轮和机器人关节部件产能。根据公告，公司拟在平湖经济技术开发区投资建设新能源汽车电驱动系统超精密齿轮项目、机器人传动关节部件项目，规划用地约为132 亩（实际面积以测量结果为准）。投资项目涉及资金将通过自有资金、直接或间接融资等方式解决。

平湖产业集群有望赋能，支撑公司新业务拓展。电驱齿轮方面，平湖地处浙江省嘉兴市，与上海接壤，可以很好得覆盖江浙沪地区汽车产业链，因此平湖最具代表性的支柱产业，是“中国汽车零部件制造基地”，在此投资建设电驱齿轮项目，可以整合当地各项优势资源，发挥区位优势，提升规模效应，增强公司在该业务的市场竞争力。机器人传动关节部件方面，平湖已成功创建机器人与数控机床产业集群核心区，相关产业链企业包括津上精密、尼得科、伊维莱（舍弗勒）、黑田精工、德马吉森等，同样可以充分利用当地地理位置优势、人才储备优势和产业配套优势。

机器人业务多维拓展，新进展值得期待。公司将机器人零部件业务定位为战略级新业务，因此将集中资源，一方面推动机器人行星减速器产品的量产交付，另一方面公司前期发布公告，将与长坂科技进行合作。通过两方面的努力，公司将在机器人直线执行器（丝杠）、旋转执行器（减速器）有能力储备，有望在量产管理能力、上下游渠道等方面协同，形成优势互补，推动加速布局人形机器人、智能装备等领域。而本次平湖产能布局，是公司机器人业务拓展的进一步动作，看好后续产能、客户端的新进展催化。

新能源PHEV 趋势显著，传统曲轴、锻件等业务增量明确。2024 年公司曲轴收入10.4 亿元，同比+41.3%，毛利率30.3%，同比+1.1pct；精密锻件收入2.0 亿元，同比+24.9%，毛利率21.6%，同比+1.0pct。2024 年我国PHEV 销量513.85 万辆，同比+83.4%，自主PHEV 崛起带动了曲轴市场格局由主机厂自制转向外包，因此公司曲轴、锻件订单增长明显。来到2025 年，公司曲轴业务在保证比亚迪50%以上份额的基础上，将提升在小康动力、奇瑞、理想系列产品中的份额，进一步巩固新能源混动曲轴产品的市场地位；而电驱齿轮方面，比亚迪、联合电子、吉利、舍弗勒等现有客户将实现稳定供货，从而贡献增量。

维持盈利预测，维持“买入”评级。预计公司2025-2027 年归母净利润预测至3.11/4.13/5.13 亿元，同比增速67.9%/32.8%/24.2%，对应当前PE 为32x/24x/19x。公司传统主业增量明确，业绩增速显著，同时机器人业务有望持续拓展提升估值，维持“买入”评级。

    　　风险提示：下游汽车销量不及预期、产能扩张节奏不及预期、新业务拓展节奏不及预期。