康希通信(688653)：主业稳步发展 外延积极布局

　　投资要点

聚焦研发布局，主业稳步发展。2024 年公司聚焦研发布局、完善与升级产品线，持续推进产业链升级，成功推出了多款Wi-Fi7 FEM、IoT 物联网、V2X 车联网系列芯片及低空经济领域产品，丰富了产品线的同时，行业领先地位得到巩固、市场份额获得进一步提升。2024年实现营业收入5.23 亿元，同比增长25.98%，其中射频前端芯片及模组产品累计销售数量超9 亿片；2025 年Q1 实现营业收入1.35 亿元，同比增长64.53%。

外延积极布局，助力产品线多元化发展。2024 年公司通过实施拓宽产品研发广度和投资相结合的发展策略，进一步完善产业链布局。在UWB、卫星端侧、智能控制和整体解决方案等领域参与投资多家企业，助力公司产品线的多元化发展，其中公司参投的安徽欧思微科技主要设计UWB 及毫米波雷达领域芯片产品；参投的上海凡麒微电子专注于蜂窝射频前端芯片的设计开发，应用于智能手机、智能穿戴、卫星通信、汽车电子、工业互联领域，核心产品为终端通信的射频前端模组；参投的深圳市芯中芯科技主要集中在家电、音频，面向智能物联网市场，提供基于Wi-Fi、音频DSP、Bluetooth、AIoT 等技术的智能控制模块与解决方案，产品广泛应用于智能家居、智能穿戴、智能健康等各类智能物联网相关的智能终端。未来，公司将持续关注行业优质企业与创新项目，进一步完善产业链布局。

    　　投资建议：

我们预计公司2025/2026/2027 年分别实现收入6.53/7.84/9.42亿元，归母净利润分别为0.01/0.40/0.70 亿元，维持“买入”评级。

    　　风险提示：

研发未达预期的风险；市场竞争加剧风险；产品推广不及预期；客户集中度较高的风险。