保利发展(600048)：高能级城市重点深耕 行业销售排名保持第一

高能级城市重点深耕，行业排名保持第一，维持“买入”评级保利发展发布2025 年5 月经营简报，公司5 月签约销售情况有所收缩，签约销售金额、面积同比同步下滑，公司销售行业排名依然稳居第一，年内一二线城市拿地占比超九成。我们维持盈利预测，预计2025-2027 年公司归母净利润分别为56.8、65.6、75.1 亿元，EPS 分别0.47、0.55、0.63 元，当前股价对应PE 估值分别为17.2、14.9、13.0 倍，维持“买入”评级。

销售金额面积同比均下降，行业销售排名保持第一2025 年5 月，公司签约金额285.12 亿元，同比下降19.26%；实现签约面积130.41万平方米，同比下降16.93%，单月签约销售金额、面积均同比均大幅收缩。2025年1-5 月，公司实现签约金额1161.61 亿元，同比减少11.54%；实现签约面积561.2万平方米，同比下降24.96%。2025 年5 月，公司项目销售均价21863.35 元/平方米，同比提升20.29%；1-5 月累计销售单价20698.68 元/平方米，同比增长17.87%。据克而瑞数据显示，1-5 月公司全口径销售排名全行业第一。

    　　土拍市场动作积极，高能级城市重点深耕

2025 年5 月，公司新获取6 宗地块，拿地总建筑面积50.09 万平方米，权益总地价102.65 亿元，用地面积24.12 万平方米，其中一宗位于北京、一宗位于上海、一宗位于广州、一宗位于西安、一宗位于石家庄、一宗位于温州。公司1-5 月拿地21 宗，总建筑面积195.7 万平方米，对应土地款419.7 亿元，权益土地款356.2亿元，同比分别下降40.5% 、36.8%、 39.0%，拿地强度19.0%（2024 年同期20.6%），一线城市拿地占比43.9%，二线城市拿地占比49.3%。

融资渠道畅通，发行第二期中期票据30 亿元2025 年1-5 月，公司公开市场融资总额94.57 亿元，一般中期票据发行50 亿元，一般公司债发行7 亿元，2025 年5 月，公司发布2025 年度第二期中期票据，规模30 亿元，票面利率2.15%，期限三年融资渠道畅通。