爱柯迪(600933)：卓尔博项目获上交所受理 主业增长稳健

公司公告：2025 年5 月26 日，公司收到上海证券交易所出具的《关于受理爱柯迪股份有限公司发行股份购买资产并募集配套资金申请的通知》（上证上审（并购重组）〔2025〕33 号），上交所依据相关规定对公司报送的发行股份购买资产并募集配套资金的申请文件进行了核对，认为该项申请文件齐备，符合法定形式，决定予以受理并依法进行审核。公司同步披露了《爱柯迪股份有限公司发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金报告书（草案）（申报稿）》。

国信汽车观点：1）卓尔博项目落地稳步推动，根据公告内容，卓尔博业绩承诺2025/2026/2027 年净利润分别不低于1.415/1.569/1.741 亿元，预计在2026/2027 年全年并表的情况下，为公司利润增厚1.11/1.23亿元。2）公司2025 年第一季度业绩同比稳健增长，实现营收16.66 亿元，同比增长1.41%，环比减少5.99%,实现归母净利润2.57 亿元，同比增长10.94%，环比增长30.11%。3）公司优势来自于优秀的治理能力和优质的客户资源。未来增长点有：1、大件产品进一步放量、新产能落地并放量；2、进一步扩品类；3、转型具身智能领域，主业、新品类、瞬动机器人三条路线共同推进。4）综合考虑公司成长性和盈利能力，暂不考虑创新业务、卓尔博项目和配套融资的情况下，预计公司2025/2026/2027 年营业收入分别为81.43/99.14/116.70 亿元，同比增速分别为20.7%/21.7%/17.7%；2025/2026/2027 年归母净利润分别为11.13/13.73/16.46 亿元， 同比增速分别为18.4%/23.4%/19.9% ； 预计2025-2027 年EPS 分别为1.13/1.39/1.67 元，对应PE 分别为13.4/10.9/9.1 倍。维持“优于大市”评级。

风险提示：新增订单不及预期、海外市场萎缩、国内竞争恶化、扩品类不及预期、并购整合不及预期，业绩承诺可能不及预期等。

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    　　公司公告：卓尔博项目获得上交所受理

爱柯迪股份有限公司拟通过发行股份及支付现金的方式购买卓尔博精密机电股份有限公司71%股权，同时向不超过35 名特定投资者发行股份募集配套资金。

公司公告，2025 年5 月26 日，公司收到上海证券交易所出具的《关于受理爱柯迪股份有限公司发行股份购买资产并募集配套资金申请的通知》（上证上审（并购重组）〔2025〕33 号），上交所依据相关规定对公司报送的发行股份购买资产并募集配套资金的申请文件进行了核对，认为该项申请文件齐备，符合法定形式，决定予以受理并依法进行审核。

公司同日披露了《爱柯迪股份有限公司发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金报告书（草案）（申报稿）》。在4 月30 日公告的原《爱柯迪股份有限公司发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金报告书（草案）》基础上，公司结合《上市公司重大资产重组管理办法（2025 年修订）》（以下简称“重组管理办法”）、《上海证券交易所发行上市审核业务指南第4 号——常见问题的信息披露和核查要求自查表（2025 年5 月修订）》等相关文件的修订要求，以及公司股东大会审议本次交易相关议案、本次交易涉及的相关主体买卖上市公司股票的自查情况等情况对本次交易草案进行了补充和修订。

综上，暂不考虑创新业务、卓尔博项目和配套融资的情况下，预计公司2025/2026/2027 年营业收入分别为81.43/99.14/116.70 亿元，同比增速分别为20.7%/21.7%/17.7%；2025/2026/2027 年归母净利润分别为11.13/13.73/16.46 亿元， 同比增速分别为18.4%/23.4%/19.9% ； 预计2025-2027 年EPS 分别为1.13/1.39/1.67 元，对应PE 分别为13.4/10.9/9.1 倍。预计2026/2027 年，卓尔博项目有望为公司净利润增厚1.11/1.23 亿元。维持“优于大市”评级。

    　　风险提示

新增订单不及预期、海外市场萎缩、国内竞争恶化、扩品类不及预期、并购整合不及预期，业绩承诺可能不及预期等。