锦江航运(601083)：年净利润同比增37% 维持高分红

　　事件

近日，锦江航运披露2024 年报。本报告期内，实现营业总收入59.7亿，同比增+13.4%；归母净利10.2 亿，同比增+37.5%；扣非归母净利9.8亿，同比增+46.6%；基本每股收益0.79 元，加权ROE 为12.24%，经营活动产生的现金流量净额为19.02 亿元。

分红政策，公司24 年拟派发现金股息约5.15 亿人民币，全年分红2 次，约占当年度净利润比例累计为50.5%；每股分红0.398 元（含税，第一次分红0.11，第二次分红0.288）;若以年报披露日A 股的收盘股价计算，2 次分红对应股息率累计约为4.1%。

2025 年Q1 业绩，营收16.66 亿，同比增+33.25%，扣非归母净利润增3.47 亿，同比增218.6%。

    　　点评

    　　公司为综合性航运业务，主要从事国际、国内海上集装箱运输业务，多年来持续深耕东北亚、东南亚和国内航线。

截至报告期末，公司共经营50 艘船舶，包括26 艘自有船舶和24 艘租赁船舶，总运力达到5.3 万TEU。根据公司引用第三方机构的数据，公司总运力位列世界集装箱班轮公司第35 位，中国大陆集装箱班轮公司第8 位。拆分业绩看，核心的运输业务，营收占比98.2%，毛利金额占比97.9%。其余业务为辅助的集装箱堆存和代理业务。2024 年度，公司上海日本航线、上海两岸间航线市场占有率继续稳居行业第一。

    　　投资评级

未来，公司在保持传统优势航线的基础上，进一步拓展东南亚市场；提前采购的运力已在24 年增配到位，公司通过加大东南亚航线布局，叠加25 年Q1 的中国出口至东南亚集装箱运价指数（CCFI）均值同比上涨51%，使得该区域实现量价齐升，增厚公司Q1 业绩。我们看好公司未来的发展，首次覆盖，给予“增持”评级。

    　　风险提示

    　　宏观经济波动风险；全球贸易冲突风险；竞争成本和运价波动风险；