路维光电(688401)：半导体掩膜版前景广阔 推进产能建设助力国产化进程加速

　　事件。6 月9 日，公司发布《向不特定对象发行可转换公司债券募集说明书》。

据公告，本次拟发行可转换公司债券募集资金总额不超过人民币61,500.00万元（含本数），扣除发行费用后，拟使用31,903.76 万元募集资金投资于半导体及高精度平板显示掩膜版扩产项目，21,796.24 万元募集资金投资于收购成都路维少数股东股权项目。

半导体掩膜版发展前景广阔，持续优化产能布局。公司的第二成长曲线半导体掩膜版发展前景广阔，尤其是先进封装掩膜版的表现亮眼，公司已成为许多下游封测厂的头部供应商，半导体领域服务客户包括华天科技、宁波中芯集成、晶方半导体、通富微电、三安光电、光迅科技等。为提高公司半导体掩膜版和高精度平板显示掩膜版产能，优化公司产品结构，提升高精度掩膜版国产化水平，提高公司市场占有率，公司半导体及高精度平板显示掩膜版扩产项目拟通过租赁成都路维生产基地约1,300 平方米，新增2 条半导体掩膜版生产线和2 条高精度平板显示掩膜版生产线之关键设备，主要产品覆盖250nm-130nm 半导体掩膜版和G8.6 及以下高精度TFT-LCD、AMOLED 等平板显示掩膜版产品。该项目预计建设周期为27 个月，计划总投资金额为42,088.79 万元，其中拟投入募集资金金额为31,903.76 万元。

提高成都路维控制比例，优化资源配置提升竞争力。成都路维作为公司平板显示领域的核心骨干企业，积极探索各类G11 及以下a-Si 及Multi-toneTFT、AMOLED、LTPS 等掩膜版制造技术及生产诀窍，积极推动公司形成和提升高世代高精度掩膜版生产制造能力。随着G11、G8.6、G8.5 掩膜版的量产，成都路维成为配套下游核心平板显示厂商的战略供应商，形成研发和技术优势、客户资源优势，经营业绩持续向好。通过提高对成都路维的控制比例，公司的综合竞争实力也将进一步增强，在成都路维未来资产购置、业务拓展、资源调配等方面将更为灵活，有利于提升重大决策效率和日常经营效率，应对不断变化的市场竞争，巩固和提升公司在平板显示掩膜版市场的市场份额和竞争力。公司收购成都路维少数股东股权项目总投资金额为21,796.24 万元，拟使用募集资金投入21,796.24 万元，拟收购成都路维合计49%的股权，以实现对成都路维的全资控股。我们认为，伴随公司不断深入掩膜版产品技术开发，持续拓展半导体产品领域，公司业务拓展及国产化进程将进一步加快。

盈利预测与投资评级： 我们预测公司2025-2027 年归母净利润分别为2.75/3.86/5.56 亿元，当前股价对应PE 分别为22/16/11 倍，基于公司不断完善产品布局，掩膜版产品技术进一步升级，持续看好公司未来业绩发展，维持“买入”评级。

风险提示：平板显示、半导体行业需求不及预期风险；无掩膜版等技术的替代风险；宏观经济环境波动风险；贸易摩擦加剧风险。