浙文互联(600986)：夯实算力服务 加快数字文化应用发展 拟收购游戏资产 积极拓展数字文化应用场景创新

　　本报告导读：

    　　公司作为浙江文投旗下数字文化产业主平台，将全面整合数字文化产业链资源，打造第二增长曲线

    　　投资要点：

拟收购游戏资 产，加快“科技+文化”第二曲线落地，维持“增持”评级。我们认为公司加快数字文化板块发展，有效发挥浙江文投旗下数字文化产业主平台作用，上调2025-2026 年EPS 分别为0.17元、0.23 元，新增2027 年EPS 预期为0.26 元。参考可比公司2025年70 倍PE，我们给予公司2025 年60 倍PE 对应目标价10.20 元。

数智营销板块强基固本，自主研发AI 类应用工具集推出程序化广告平台。公司2024 年总营收77.03 亿元，品牌营销和效果营销营收分别为34.2 亿元（同比+12.4%）和42.3 亿元（同比-45.6%）。品牌营销汽车领域市占持续领先，拓展豪华、新能源智驾客户，非车领域成功合作国内外知名企业；效果营销主动消减低效业务，持续优化业务结构和提升利润率，积极探索直播电商等新生态，重点发力食饮赛道。公司自主研发“好奇系列”AI 类应用工具，融合公司核心营销决策模型，以多种Agent 协同方式，提升营销多类型内容生产与传播分发效率。同时，开发AI 程序化广告应用工具“派智”。

布局算力基础设施业务，围绕“文化+科技”探索第二曲线。公司成立浙文智算、浙文蓝耘智算等主体，参与投资浙文投旗下浙江自贸区海城融资租赁公司，提供全方位文化算力服务体系，截至2024 年报披露日，公司为智驾等行业客户累计交付算力近4800P。

加快数字文化应用创新。公司2025 年3 月公告，拟以4.75 亿元现金通过直接和间接方式合计持有星巢网络80%的股份，标的专注于电竞游戏（数字）虚拟资产及周边商品第三方平台业务，23/24 年度收入分别为1.1 亿元和1.29 亿元，利润分别为4366 万元和5336 万元，24 年收入和利润同比增速分别为15.3%和22.2%，25-27 年三年合计承诺扣非归母净利为2.4 亿元。此外，公司将积极围绕数字文化IP、数字资产交易、电竞/游戏、数字文旅等方向，探索新业态。