阳煤化工(600691)：大股东增持体现发展信心 拟更名潞化科技深化产业转型

　　事件1：

    　　公司控股股东山西潞安化工有限公司于2025 年6 月24 日通过上海证券交易所交易系统以集中竞价的方式增持公司股票210 万股，占公司总股本的0.09%，本次增持成交总额500 万元。

事件2：

公司董事会审议通过了《阳煤化工股份有限公司关于变更公司名称及证券简称的议案》，同意公司变更公司名称为山西潞安化工科技股份有限公司，变更证券简称为潞化科技。本次变更公司名称及证券简称的事项尚需提交公司股东大会审议。

    　　点评：

1、大股东推出增持计划，彰显对公司的发展信心基于对公司未来持续稳健发展的信心和长期投资价值的认可，以及为提振投资者信心、维护股价稳定和股东利益，公司控股股东潞安化工公司计划自增持计划公告之日起12 个月内，通过上海证券交易所交易系统以集中竞价的方式增持阳煤化工A 股股份，累计拟增持股份的金额不低于5000 万元，不超过1 亿元，增持比例不超过公司总股本的2%。本次增持完成后，潞安化工公司及其一致行动人阳煤金陵合计持有公司股份8.86 亿股，占公司总股本37.31%，其中本次增持主体潞安化工公司持有公司股份5.77 亿股，占公司总股本24.28%。本次增持体现了控股股东对公司的支持，同时彰显对公司未来的发展信心。

2、向战略新兴产业转型，大力发展氢能业务和装备制造业务阳煤化工作为潞安化工的核心化工产业，于2024 年12 月正式完成控股股东变更。本次公司发布更名公告，根据公司实际情况和未来战略发展方向，拟将公司名称由“阳煤化工股份有限公司”变更为“山西潞安化工科技股份有限公司”。此前，根据国务院危化品生产企业退城入园和山东省政府淘汰化肥行业落后设备的工作部署，公司陆续淘汰了部分落后产能。本次公司更名为“潞化科技”，有助于清晰定位公司未来科技引领的发展方向，通过拥抱智能化发展趋势，加速向科技驱动型企业转型，并强化产业核心竞争力。

在氢能方面，公司依托自身丰富的氢气产能和技术优势，阳煤化工在氢能源领域布局显效，旗下正元氢能拥有自主研发的等温变换工艺及节能型的JR 低压氨合成工艺，拥有河北省内最大的单套尿素系统。在装备制造方面，公司子公司阳煤化机（现潞安化机）与国家电力投资集团共同研发了国内首套年产100 吨CO2 加氢制绿色甲醇合成撬装置，首次实现了绿色甲醇工艺的产业化示范；构建起完备的绿氢制造产业链，建成山西省首条GW 级（100 台/年）智能化碱性电解槽生产线，并与清华大学再度合作成功研制山西首台电解水制氢装置——“晋华槽”。公司未来有望加快发展战略新兴产业，能源转型和智能化有望打开公司第二成长曲线。

3、公司有望受益于山西省国企改革，与控股股东业务产生协同效应山西省国企改革持续深入推进，根据山西省国资委，截至2024 年11 月，山西国有企业改革深化提升行动总体完成进度超过65%，预计当年底前完成70%的主体任务；山西在全面完成国企改革三年行动任务的基础上，制定了《山西省国有企业改革深化提升行动实施方案（2023—2025 年）》，谋划了八大重点任务和156 项具体举措。下一步，山西国资国企系统将持续完善监管体制机制，加快推进布局优化和结构调整，不断完善中国特色现代企业制度。公司作为山西省属国有企业，有望充分受益于国企改革带来的治理效率提升与业务优化。

公司控股股东潞安化工是山西省四大省属能源集团之一，业务涵盖化工、煤炭、新材料、清洁能源、创新研发及金融物贸六大领域，潞安化工围绕高质量发展目标任务，大力推进能源革命综合改革、煤炭清洁高效利用，在战略新兴产业领域的布局包含机器人领域、绿色光储项目、智能质检等基于传统行业衍生出的上游产业链，实现全集团的智能化产业转型。阳煤化工有望借鉴控股股东的成功经验，将智能化、数字化打造为驱动化工主业高质量发展的核心引擎，自身化工、氢能、装备制造等业务有望与控股股东产生协同效应。

    　　盈利预测、估值与评级

受尿素、PVC 等主营产品景气度修复不及预期的影响，24 年公司亏损6.8亿元，低于我们此前的预期。由于化工品需求修复缓慢，公司主营产品仍处于亏损区间，我们下调对25-26 年盈利预测，新增27 年盈利预测，预计公司25-27年归母净利润分别为-2.57 亿元（下调3.57 亿元）、0.20 亿元（下调85%）、0.55 亿元，对应的EPS 分别为-0.11、0.01、0.02 元/股。考虑到化工行业资本开支周期有望见顶，叠加大宗商品需求仍在修复，我们依然看好公司主业业绩持续改善，且公司有望在控股股东潞安化工的支持下深化业务转型，发展氢能、智能装备等新兴产业，有望打开第二成长曲线，因此维持“增持”评级。

    　　风险提示：下游需求不及预期；新项目投产不及预期；产品价格大幅波动。