北特科技(603009)：拟募资3亿元建设泰国丝杠工厂 人形机器人业务打开增长空间

　　事件：6 月26 日公司发布定增预案，拟募资不超过3 亿元投入泰国丝杠生产基地项目

    　　1）募资总额及发行价格：拟通过定增方式募资不超过3 亿元，发行价格不低于定价基准日前20 个交易日交易均价的80%。

2）募投用途：募集资金拟全部投入泰国丝杠生产基地建设项目（一期）。项目总投资约3.5 亿元（拟使用募集资金3 亿元），建设期2 年，项目达产后将形成年产80 万套行星滚柱丝杠的生产能力。

筹建泰国丝杠生产基地，行星滚柱丝杠加速布局（1）筹建泰国基地加码行星滚柱丝杠业务。为满足公司新业务需要，公司于2025 年3 月29 日公告拟成立泰国孙公司并进行泰国生产基地建设。泰国基地的建设或将有利于公司快速融入全球新兴产业链，加速开拓海外客户、提高海外业务能力。

（2）昆山项目已开始建设，行星滚柱丝杠产能加速布局。公司于2024 年10 月14 日与江苏昆山经济技术开发区管理委员会签订《投资协议》，拟在江苏昆山经济技术开发区总投资18.5 亿元，规划用地约140 亩；2025 年 3 月 2 日，公司就昆山项目的一期工程建设举行开工奠基仪式。昆山项目可将公司布局的机器人相关技术和产品落地并实现商业化、规模化生产，为公司未来发展奠定坚实基础。

    　　底盘零部件基本盘稳健、滚柱丝杠已小批量交付，公司有能力拓展人形领域。

汽车底盘长期海外垄断，但国产供应商逐步具备系统化供应能力；人形机器人产业链与汽车产业链重叠度较高，公司作为底盘零部件龙头公司，且行星滚柱丝杠目前已向客户小批量交付并获得认可，有能力拓展人形机器人领域，打开未来增长空间。

    　　25Q1：新项目量产贡献营收，降本增效成果显现。

（1）公司25Q1 营收5.4 亿元，同比增长10.7%。主要系新项目量产爬坡及出口业务增长所致，其中底盘零部件业务、空调压缩机业务稳中有升，贡献明显。

（2）公司降本增效成果明显，期间费用率减少。25Q1 公司四大费用率为12.44%，同比减少2.36pcts，其中销售/管理/财务/研发费用率分别为1.85%/5.74%/0.86%/3.98%，同比变动-1.08/-0.12/-0.50/-0.67pcts。

    　　盈利预测与估值

我们预计公司 2025-2027 年营收分别为24、30、41 亿元，同比增速分别为21%、23%、36%， CAGR 为26%；归母净利润分别为1.1、1.6、2.9 亿元，同比增速分别为58%、40%、81%， CAGR 为59%，对应PE 分别为124X、89X、49X，维持 “买入”评级。

    　　风险提示：

    　　新能源车销量不及预期、产能爬坡不及预期、客户拓展不及预期等。