百亚股份(003006)：注重品牌力沉淀 看好中长期成长性

根据公司微信公众号，近期公司推出多个品牌活动：如在社媒平台及官方矩阵号宣发“携手150 组列车开展高铁应急卫生巾活动”，针对此事件，国内央视网、新华网、中国妇女报等多家官方媒体对该试点活动进行相关正向报道，部分媒体发布新闻评论，表示此次试点服务是“公共服务的人性化之举”。自由点品牌与央视特别公益活动《大红车来了-走进大凉山》共同发起《月亮女儿》公益计划，其中央视主持与奥运冠军一起探厂自由点安心工厂，见证一片卫生巾的诞生。2025 年以来公司费用投放从过往的流量费用向品牌费用倾斜，更加注重品牌力的打造，沉淀消费者心智，助力品牌中长期发展。

线下全国化扩张加速推进，电商有望持续修复，叠加进取的管理团队，看好公司中长期成长势能。

线下全国化扩张逻辑加速兑现，外围市场快速放量。公司持续深耕川渝云贵陕核心市场，核心市场收入稳健增长。同时公司加速外围市场的扩张，公司外围市场锁定“广东、湖南、湖北、江苏、河北”等省份作为重点区域，依托益生菌产品卖点，聚焦资源及费用积极进行新市场开拓，并从核心五省向外围地区持续输送优秀渠道人才，全国化扩张进展超预期，外围市场望持续快速增长，且外围市场有望成为公司中长期成长动力的主要来源。

电商逐步修复，看好抖音、天猫等多平台发力。315 后公司积极快速应对舆论，多维度获取消费者信任，经营有望逐步企稳，持续看好公司中长期成长势能。公司凭借益生菌产品差异化卖点、积极的渠道投放等，率先在抖音平台培育强大的品牌势能，2024 年以来抖音品牌流量逐步外溢，公司积极发力其他电商平台，除抖音外，天猫、拼多多等平台快速放量。考虑公司品宣费用持续投放+益生菌大单品红利延续+品牌势能流量提升+天猫等平台开始发力，看好电商增长修复。

积极应对舆情影响，经营持续修复。公司于3 月16 日收到深交的关注函，于3 月20 日发布《关于对深圳证券交易所关注函回复的公告》，回复公告中指出：针对媒体所报道的公司残次品被非法回收利用的事件，公司在3 月15 日当晚立即成立专项小组进行全面排查，为进一步保护消费者权益，防止生产残次品被非法回收利用流向市场，公司决定立即提升对废品废料的管控力度。自3 月16 日凌晨起，公司已自行接管生产残次品的全部处理流程，停止与专业回收主体关于废品废料处置的合作，并将对生产残次品采用环保焚烧等方式进行销毁，彻底杜绝其被非法回收利用的可能性。公司舆情后积极应对，经营端持续修复。

大单品红利延续+线下全国化扩张加速推进+核心五省稳健增长+电商增长修复+进取的管理团队，看好公司成长性。我们维持2025、2026、2027 年归母净利润至3.98、5.38、7.09 亿元，对应2025-2027 年归母净利润同比增速分别为38.5%、35.0%、31.9%，当前市值对应PE 分别为29、21、16 倍，考虑公司舆情后持续修复，多重增长逻辑持续加速兑现，中长期成长动能充足，维持“买入”评级。